| 来源： |
德邦证券研究所 |
发布时间： |
2012年01月09日 14:57 |
作者： |
张海东;黄岑栋 |
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市场回顾：
上周上证指数下跌1.64%或-36.02点，周成交1267亿元，周收盘2163.4点。深证成指数下跌3.19%或-284.4点，周成交1168亿元，周收盘8976.52点。两市金融服务、钢铁和家用电器等板块跌幅较小，农林牧渔、医药生物和餐饮旅游等板块跌幅居前，中小盘股大幅下跌，沪市呈现缩量下跌态势。
投资策略：
从目前领导层的表态上看，已不希望A股继续下行。温总理公开表态要给股市信心。从央行动态操作上看，也有呵护资金面的意图。央票暂停发行，节前逆回购。我们更为欣喜的是看到流动性指标M1开始出现回升，同时信贷也超出市场预期。技术性上，底部迹象非常明显。因此我们认为本周A股有望否极泰来，潜龙在渊，腾必九天，有凤来仪，于彼朝阳。投资者在态度上可选择积极些。在行业选择上，我们建议投资者关注电力设备、金融服务。最后，请大家原谅我的自信，或许我们的自信就是对温总理表态的诠释及信任。
境外市场：
近期美国经济的强劲表现和欧洲高度不确定性的混沌局面，令美元得到强劲支撑；日内美国方面∶12月美国非农就业人数增加20万，大幅高于预测的15万和前值的12万，且为连续第15个月增加，同时失业率降至2009年2月以来最低的8.5%；欧洲方面∶惠誉下调匈牙利主权评级至“BB+”，前景为负面，欧洲银行业在欧央行的隔夜存款再创历史新高达4552.99亿欧元，意大利10年期国债收益率重返7%以上，日内公布的欧元区数据也普遍偏差，欧元区失业人数升至历史新高的1637.2万，欧元区11月零售销售数据和德国11月工厂订单数据均差于预期。下周，重要的关注点还将来自意大利和西班牙的债券拍卖，作为两个更加脆弱的欧元区经济体，这将是市场对欧元资产认可度的最好检验。
美股
几乎是去年的翻版，2012年的前三个交易日美国股市表现强劲，再度录得“开门红”。截至5日，新年收盘的前三个交易日中，标普500指数上涨1.9%，道琼斯指数上涨1.6%，纳斯达克指数上涨2.5。投资者乐于将市场一年之初的良好表现解读为全年积极向上的信号。通常来讲，如果股市在1月表现不错，那么全年实现上涨的可能性也比较大，这被称为“一月效应”。统计显示，自1945年以来，如果标普500指数在当年1月实现上涨，那么全年上涨的概率高达88%，平均涨幅为15.7%。当然，所谓的“一月效应”在刚刚过去的2011年是个例外。去年1月标普500指数上涨2.3%，而年终收盘点位几乎与年初持平。去年全年标普500指数日跌幅或日涨幅超过2%的交易日达到35个，为2008年金融危机以来最多的一年，显示市场在2011年经历了剧烈波动。展望2012年，华尔街分析师普遍持乐观态度。彭博最新调查显示，分析师预计今年标普500指数表现将好于2011年，平均涨幅预期为7%。但欧元汇率下跌及其背后的欧洲债务危机问题，仍然令市场感到紧张。法国政府周四发行近80亿欧元公债，收益率水平也没有大幅度上升，但欧元仍以下跌做出回应，表明市场仍担忧欧元区经济体各成员国的主权债融资能力。此外，意大利最大的银行意大利裕信银行大幅度折价供股，凸显意大利大型银行在融资方面的窘境。因此，我们认为需要关注本周意大利和西班牙的债券拍卖，如情况良好，美股有望继续攀升。
美元
虽然德法发行公债结果尚可，但欧元依然下跌，显示市场对欧元区经济体和银行业募集资金的能力存在担忧。德国政府最新发售40.57亿欧元10年期公债，平均收益率为1.93%，低于前次，投标倍数仍是历史上较低的水准，反映出极低的利率。随后，法国政府周四发行近80亿欧元公债，收益率水平也没有大幅度上升，但欧元仍以下跌做出回应，表明市场仍担忧欧元区经济体各成员国的主权债融资能力。此外，意大利最大的银行意大利裕信银行大幅度折价供股，凸显意大利大型银行在融资方面的窘境，造成市场不愿意买入欧元。下周，意大利和西班牙将开始为2012年将到期的政府公债进行再融资发债，届时面临更艰巨的考验。预计美元仍将保持强势。
（具体内容请见附件）
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