| 来源： |
中信建投研究所 |
发布时间： |
2011年11月03日 15:14 |
作者： |
郑联盛;陈祥生 |
| |
外围环境相对不利，主导因素在国内
中国面临的外围环境在中短期内是一个无法释怀的痛。欧债危机的黑天鹅频频飞起。
美国经济在短期内可能无法启动其房地产周期，经济还在去杠杆过程，实质性复苏仍然需要等待，全球经济增长的不确定增加。外围的相对不利，使得A股的决定因素需要更加关注国内的变化。我们认为，内部正在酝酿底部回升的反弹行情。
周期力量与结构恶化博弈进入下半场，周期力量逐步强化
现有的市场和经济环境中，我们最为关心的实际上就是经济内生演进和结构恶化的均衡关系。此前由于中周期力量没有明显启动，短周期又是趋势向下，市场似乎面临一种“双杀”。
9-10月份以来，经济短周期底部已经出现，短周期制约逐步淡去，随着经济数据的环比相对变好，短周期反而可能成为一个利好的因素，对于改变对经济和市场的预期是有正面作用的。
更值得注意的是，此前严重制约经济增长的结构性恶化因素，比如通货膨胀及成本压力、房地产泡沫、人民币升值以及政策的过度紧缩等，正在减弱。结构性恶化最为紧张的阶段已经过去。周期力量将逐步主导未来2-3个季度的行情。
反弹的逻辑
短周期见底为市场的反弹提供了最为有利的周期力量。中国未来三个季度的经济趋势是增长有底和通胀有顶，这与市场的普遍预期是有明显区别的。市场悲观的预期认为，中国经济在四季度和明年一季度都将由于调控的原因而惯性下滑。
在经济周期与结构性恶化的博弈中，已经进入到下半场，周期力量的主导性将逐步体现。按照我们对于经济周期内生性的判断，中国经济在未来的三个季度中仍然处于产能扩张周期的惯性过程中，中国经济不大可能出现“二次探底”。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
