| 来源： |
长江证券研究所 |
发布时间： |
2011年10月12日 14:54 |
作者： |
邓二勇 |
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历史长河中汇金第三次通过二级市场增持国有银行
昨日，中央汇金公司宣布：自10月10日起已在二级市场自主购入工、农、中、建四行股票，并继续进行相关市场操作；且根据四大行披露的信息显示，汇金分别增持了工、农、中、建A股约1458万股、3907万股、351万股、738万股；根据10日四大行的A股收盘价计算，汇金此次共耗资约1.97亿元。
近期市场屡创新低，昨日上证指数再次刷新2338.68的新低点，在昨日收盘17分钟后市场发布汇金增持四大行的信息，作为国有独资的代表国家依法行使对国有银行等重点金融企业的窗口，汇金增持四大行释放的是什么信号，市场会如何反应是我们考虑的重点。
本次汇金通过二级市场增持四大行是历史上类似情形的第三次增持，前两次为2008年9月19日、2009年10月9日。
从国内和国外的经济和市场环境看，我们认为此次增持的情形与08年9月更为接近。
汇金此次增持与08年国内及国外环境更为接近，但约束条件更多
从国内实体经济的周期阶段判断来看，08年和当前都处于步入衰退的阶段，然而08年通胀已经进入快速下降通道，而目前通胀水平仍处于高位，抗通胀压力大，此外，海外市场方面，08年也与国内类似，海外市场上风险情绪高涨，美元上涨、大宗商品价格回落。
当前国内市场获得良好表现所受的限制更多，其中最主要的因素在于通货膨胀，由于当前通货膨胀水平仍高，对于货币政策和流动性情况改善的期待不会过于浓烈，市场因此获得持续向上动能的概率也较低。
08年汇金增持市场表现
从08年汇金增持后市场表现看，市场在2008年9月19日当天涨幅为9.46%，9月22日涨幅为7.77%，而在这波反弹9月19日——9月26日，上证综指涨幅为21.67%，而后市场进入下降通道，在10月28日，市场现最低点，上证综指跌幅达24.91%。
（具体内容请见附件）
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