市场回顾与总结

    7月份，市场结束反弹震荡回落。回顾市场自6月中旬以来的行情主要分两段：一是从沪指2610点至2800点左右的反弹。其宏观驱动力主要来是市场对保增长预期强于控通胀预期，加上超预期的二季度经济数据；二是市场在2800上方遇阻回落。这一阶段的回调主要是，财政政策放松的预期逐渐兑现，但可能再创新高的CPI使市场对通胀的担忧逐渐增强。7月份召开的政治局会议再次强调，下半年以控通胀为宏观调控的首要任务，并未提及保增长的问题，这使得市场货币政策放松的预期受阻。同时，沪指反弹至年线和2800点交织处也存在较重的技术压力，7月23日的高铁追尾事件激发空头力量的释放。

　　可以看出，对通胀、货币和财政政策的预期是沪指从2610点反弹以来的最大宏观驱动因素，即控通胀和保增长谁更紧迫的预期左右着市场的趋势。

　　增长无须保、通胀仍须控

    7、8月份是生产的淡季，6月工业增加值的大幅反弹可能难以在7、8月份得以持续，在欧美经济受困于高债务的情况下，7月出口增速可能继续回落，预计8月上旬公布的宏观数据可能显示经济短期仍存在下行压力，但从环比来看经济已经趋稳，预计三季度GDP在9.3%左右，这种一增速可能减弱市场对保增长的预期。通胀方面，7月CPI有可能再创新高，预计三季度CPI增速继续创出新高，且不排除增速超过6%的可能，这将强化市场控通胀的预期。而美国债务上限的提高一方面可以促进中国出口，另一方面也会给国内通胀造成压力，这将使我们“增长无须保、通胀仍须控”的观点得到更多认可。

　　沪指在2600点-2850点之间运行

    如上所述，国内外诸多因素都制约市场整体回升幅度。结合技术因素、估值水平等，我们认为，8月份沪指可能在我们中期策略报告中指出的3100点-2600点之间的下半区间运行，即可能在2600点-2850点之间运行

    投资建议

    总体仓位：接近2650点附近时考虑适度加仓，接近2850点附近时可以考虑适减仓。

    配置建议：风格上，关注中小盘股、新股。行业上，关注有色金属、煤炭、糖企、化工化纤、食品饮料、交运设备、家用电器；题材上，关注信息技术、卫星导航、生物医药、新能源、新材料、建材、水利工程、航母造船、航空航天等。