通胀担忧情绪再起扰动今日市场

    从短期的市场情绪来看，中共中央政治局召开的会议成为了市场再度讨论CPI会否超预期的引发点，这也致使了今日市场情绪较为悲观的主要原因。
　　但是，需要强调的是，从基本面的分析上来看，我们是支持货币政策在下半年难有明显起色的，并且也认为CPI的问题并没有那么容易解决，更可能是高位运行，下半年缓慢下降的态势，但是对于市场而言，我们觉得当前仅是中央会议表态下脆弱情绪的再度短期反应，并不是真正到了开始兑现基本面的时点.

    中小企业调研映射中期压力犹存

    近期广东地区新闻报道中小企业倒闭潮再起，对此我们也通过调研的方式有所了解，而这里我们只想通过这个调研的事实来进一步论证中期市场依旧存在的压力，经济和通胀的问题其实只是再被一步步的延长，完全没有解决。因此，从表面上看，反应的就是经济和通胀下滑均被放缓的过程，中期隐患的存在也决定了市场仅能存在反弹的机会，风险犹存。
　　总体来说，广东的中小企业调研说明，一方面目前企业的中期盈利问题仍旧并没有得到解决，所以中期市场并不乐观；另一方面，目前中小企业的需求下滑是连续型的，因此并未呈现出一次性的冲击，这使得市场在短期并不会过于悲观，其他因素成为决定是否反弹的核心变量。

　　短期结构性反弹与中期风险

    最后结合今日市场的走势，以及我们调研和以往的判断，重申一下我们对于下半年市场的几个核心观点：

　　1.在三季度的7-8月仍旧以反弹为主，但是这与一季度末的行情不同，并不是一个指数上的拉伸过程，更多的体现在结构性的机会上，因此指数向上空间有限，这主要受到周期类，以及银行股在地方融资平台问题上的持续拖累，但回避周期下对消费股的配置，必然难以对指数产生明显的提振，但这并不影响是一个反弹的判断；

    2.但是中期的情况仍存在诸多风险，因此对于三季度末开始的行情，我们相对较为谨慎。无论是对CPI四季度下滑幅度弱于预期的判断，还是中小企业根本问题的持续恶化，还是地方债务解决方案的两难，都是中期的隐患。

　　3.配置上，我们强调“均衡”配置，在当前的环境中，我们更加依赖于通过“自下而上”的行业监控体系来筛选子行业和主题的配置，例如铅酸蓄电池、化工中的醋酸和甲醇等等，这点可以关注我们每半个月发布的《“自下而上”行业监控机会》的报告，这种风格和一季度初通过“自上而下”可以有效配置的风格有所差异。