| 来源： |
爱建证券研究所 |
发布时间： |
2011年06月07日 14:29 |
作者： |
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大势研判及投资策略
最近市场依然延续弱势，未见明显起色，虽然从周K线上看有暂时止住跌势的迹象，但反弹力度十分微弱，仅可以说是对前期下跌的技术性修复，尚未见到逆转趋势的迹象。不过，大盘连续下调后已逼近年初的低点，若无消息面的变化，下破的可能性也不大，在形势未明朗之前，预计大盘总体将保持弱势震荡，反复确认支撑的有效性。具体涨幅榜见附表。
展望后市：
中国人民银行发布的《2010中国区域金融运行报告》指出，2011年，各地区金融机构将继续认真贯彻落实稳健货币政策，处理好促进经济增长和抑制通货膨胀的关系，支持经济发展方式转变和经济结构战略性调整，促进区域经济协调发展。《报告》与周小川建议尽快采纳运用宏观审慎政策框架基本一致，由于部分发达经济体增长乏力、一些国家主权债务危机隐患仍未消除、主要经济体维持宽松货币政策，全球流动性大量增加、国际大宗商品价格和主要货币汇率加剧波动，新兴市场通胀压力加大，预计货币收紧的趋势仍将延续。加之，近期南方干旱，蔬菜及粮食价格出现大幅上涨，给5月份通货膨胀带来压力，预计5月CPI增幅仍将5.2%左右，甚至更高。今后央行调整存款准备金率或利率的概率增大。
来自工信部的数据信息显示，今年4月我国百家重点大型零售企业家电类产品零售额同比增长18.5%，增速同比回落17.9个百分点。虽然增幅回落有去年高基数的缘故，但从数据的结构看，除家用电风扇、冷热饮水机、燃气灶零售量同比增速比去年同期有所上升外，其他17个品类的家电产品都出现了零售量增速放缓，其中洗衣机、抽油烟机、吸尘器和燃气热水器四类家电产品的零售量还出现了下滑。另外，随着人民币升值和近期美元指数低位反弹的综合影响逐渐体现，出口增速也将出现回落。经济增长速度放缓的忧虑，将对市场估值水平形成较大压力。
目前，市场估值水平不高对大盘提供一定支撑，但能否形成逆转还需等待形势进一步明朗。据统计，上证综指2700点（沪深300指数大约3000点），大盘蓝筹PB接近历史低位，其代表指数上证180的PB为2.17倍，接近2008年低点2.14倍；中小板指数PB为3.98倍，跌破其历史均值4.55倍，但距离其曾经的两次低点2.2倍PB，尚有40%的距离。
从中短期来看，5月份股市下跌为6月份的反弹奠定了基础，但反复探底、筑底的过程仍需相当一段时间。在大盘反复震荡探底之际，总体上仍以防御策略为主，而基于推动战略新兴产业再次被中央所强调，经济结构转型步伐将进一步加快，前期超跌的低估值品种，尤其是与战略新兴产业相关的品种应该也有一些机会，可适当关注。
（具体内容请见附件）
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