| 来源： |
天相投资顾问 |
发布时间： |
2011年04月19日 15:24 |
作者： |
仇彦英 |
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上周沪深股市呈现震荡盘整的态势。在CPI将保持高位运行的预期影响下，两市上周承压盘整。从天相行业来看，上周中上游行业上涨幅度依然明显。上周上涨幅度前五名的行业为化工、保险、电力、铁路运输、钢铁。从换手率来看，剔除前一周交易天数的影响，市场整体在上周换手率小幅上升，为6.19%。中上游行业的化纤、农业、钢铁、有色、化工分列换手率前五位。
3月份居民消费价格指数同比增长5.38%，再创近32个月以来的新高。虽然数据略高，但仍属于市场可以接受范围。分类别看，食品上涨11.0%。食品价格上涨势头不减仍然是通胀保持高位运行的主要原因。
但需要注意的是，CPI的环比数据3月份比2月份下降了0.2%，说明中央关于物价调控的一些措施效果初显。未来物价指数在高位运行的压力将逐渐减弱，。与此同时，管理层对于货币政策的持续收紧将在流动性上减弱物价上行压力。根据历史经验，货币供应量增速的变动领先CPI半年到一年左右。2010年下半年以来物价的快速上涨主要是2009年末和2010年初货币供应量高速增长的滞后反映。由于2010年初以来M1和M2增速持续回落，因此CPI涨幅也将在2011年呈现前高后低的趋势。
在流动性方面，本月公开市场到期资金有9000多亿元，外汇占款规模业达3000亿元左右，流动性压力凸显。因此，出于控制通货膨胀以及管理市场流动性的目的，中国人民银行在4月17日晚间宣布，从4月21日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。
从长期来看，未来的CPI的容忍度需要提升至5%左右的水平。
如果认可经济发展的规律，那么对于货币政策的调整，也是在预期范围之内的。既然是预期内的政策调整，就不会对股市的运行方向产生影响，除非是经济增长的态势发生了改变，而这一点，目前还没有出现迹象。
从短期的投资策略来看，虽然通胀长期来看对市场走势不利的，但就单次提高存款准备金而言对A股影响是有限的。而CPI环比下降也表明通胀已有得到遏制的苗头。估值优势主导的行情依然在持续中。结合今年所定调的进攻性的防御策略，“估值＋成长”的投资策略依然值得坚持。
本周组合调出宁波韵升、海普瑞、瑞贝卡，调入宏达股份、葛洲坝、巨轮股份。
（具体内容请见附件）
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