| 来源： |
银河证券研究中心 |
发布时间： |
2011年04月19日 15:17 |
作者： |
秦晓斌;王皓雪 |
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上周A股市场整体呈现反复震荡走势，在等待经济数据的煎熬中，仍然是低估值的传统行业表现较好，许久未有表现的钢铁、电力板块涨幅靠前，金融、化工等前期主导估值修复的蓝筹板块则继续保持超越市场的表现。
3月份金融数据超预期，是货币政策防止经济大起大落的体现。3月份人民币贷款6794亿的新增规模和广义货币供应量16.6%的同比增幅，均高于市场预期，是在前两个月大力紧缩之后的适度放松，是贯彻中央“防治经济大起大落”政策的体现，维持合理的信贷需求将平滑经济波动，减小经济硬着陆的风险。
经济增速超预期，目前不存在滞胀问题。一季度GDP同比增长9.7%、环比增长2.1%，表明经济运行稳健，内生动力比较强劲。3月份CPI略超预期，同比增速达5.4%，创下32个月新高，但环比2月份下降了0.2%。从全年来看，物价前高后稳的可能性较大。
货币紧缩虽然得以维持，但调控措施已进入尾声阶段。上调存款准备金率的空间则是越来越小。中期之前也有可能再加息一次，但紧缩政策有望在年中见顶，目前处于“上调一次减少一次”的尾声阶段。
股市政策风向偏于积极。国务院常务会议提出“提高直接融资比重，既消除通货膨胀的货币因素，又满足实体经济对金融的合理需求。”这种提法是有创新性的，把直接融资与消除通胀联系在一起出现官方文件中尚属首次，这表明管理层希望通过资本市场来帮助化解通胀压力。
我们认为目前股市处于上行波段，震荡底部不断抬高，不断上试震荡顶部。继续把握“传统复兴”投资主题，看好低估值的蓝筹板块，尤其看好大金融、化工等周期品种。
（具体内容请见附件）
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