| 来源： |
中航证券研究所 |
发布时间： |
2011年04月18日 15:04 |
作者： |
戴磊 |
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一季度展开的上涨行情是在流动性充裕的背景下的大盘蓝筹股估值修复行情，是去年十月份行情的延续，因此高不过3180，低不下2661。人民币连续加息与上调存款准备金的措施对GDP的影响将从二季度开始逐步体现，实体经济缺血状况加剧，市场对未来行情的预期仍然较为谨慎，估值修复性行情的特征注定市场整体理性程度较高，泡沫化程度并不严重，因而调整时的杀伤力也不强。市场期待的政策放松在二季度不会出现，年报季报的公布完毕使市场的朦胧预期见光，因而调整将从二季度开始，至少将持续到三季度。我们认为本轮行情高点为3100，调整底线2750；
4月份欧盟加息，但对全球流动性紧缩的悲观预期仍将推迟到三季度，实际的全球流动性紧缩将以美元加息为标准，预计将在年底或明年初。基于此，原油和大宗商品二季度仍将持续高位运行，输入性通货膨胀依然汹涌；
二季度行情分为加速泡沫化和估值回归理性两个阶段，建议二季度资金超配债券、低配股票。在股票中超配的行业包括采掘、机械、商业贸易、轻工制造、公用事业；标配的行业包括金融服务、有色、建筑建材、综合、家电、医药生物、食品饮料、化工、信息设备、餐饮旅游、纺织服装、信息服务；低配的行业包括电子元器件、房地产、交运设备、黑色金属、农林牧渔。
（具体内容请见附件）
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