| 来源： |
日信证券研发中心 |
发布时间： |
2011年03月16日 09:59 |
作者： |
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【要闻及外盘解读】
消息面上，昨天一年期央票发行利率在连续四周持平后上行20个基点，至3.1992%，超过3%的一年期存款利率，发行量亦从此前数周的10亿规模地量放大到100亿元。同日，财政部与中国人民银行进行的300亿元中央国库现金管理商业银行六个月定期存款招投标，中标利率高达6.23%，甚至超过6.06%的一年期贷款基准利率。虽然上周四三个月期央票发行利率已经上行16个基点至2.794%，市场对本周一年期央票发行利率上行已有预期，但一年期央票发行利率进一步上调还是增强了市场对于央行加息的预期，问题的关键在于央行加息的时点和节奏选择。如果近期央行有加息动作，不排除市场恐慌情绪因此放大的可能性。
行业消息方面，稀土价格也几乎没有停止过涨势。目前，镨钕合金价格已暴涨至43万-45万元/吨，氧化镨钕涨至33万元/吨，镝铁合金则涨至250万/吨上下。仅与年初相比，涨幅就悉数超过50%，镝铁合金甚至达到70%以上。在此价格下，市场尚且有价无货，行情火爆。在目前行业政策和市场预期的双重作用力下，稀土原料的持续上涨将是趋势，上游拥有矿产资源的公司将继续受到市场追捧。
原油期货周二大幅下跌，纽约商业交易所4月份交割的轻质低硫原油合约下跌了4.01美元，至每桶97.18美元，创自2月28日以来新低，跌幅为4%，创自去年10月份以来单日最大跌幅。大宗商品市场全线下滑，黄金期货下跌了2.3%，收报每盎司1392.80美元，创近4周新低。白银与期铜均创数周新低。
【后市研判】
由于目前指数已经跌破前期箱体上轨2940点位置，重新回归箱体区间震荡可能是下一步行情运行的主要特征。随然短期市场热点变化与日本地震有很直接的关联，但在趋势上需要注意来自基本面的其他变化，2月份CPI超预期表现，意味着未来通胀压力仍然较大，我们的宏观测算结果显示，3月份CPI数据有可能达到5.5%以上的高位水平。管理层已经明确表态要消除房价、通胀上升的货币条件，投资者对未来一段时间内货币政策走向的担忧重新开始升温，而对通胀走势和政策变化的重新评估，将直接动摇本轮估值修复性行情的基础。未来市场能否形成相对统一的做多预期，是行情发展关键。否则，指数可能维持弱势震荡状态。
短期来看，市场连续大幅下挫后存在技术性企稳回升的可能性，尤其日本、美国央行扩大流动性释放的趋势不减，中长期资金推动型行情的预期依旧存在。相对宽裕的流动性预期，将继续对A股市场的各类主题化炒作形成直接刺激作用。不过整体上，投资者应对中期市场趋势变化给予谨慎关注。
【投资策略】
市场重新回归箱体震荡区域，短期虽有维持震荡整理的可能性，但市场中期不明朗预期重新出现，并可能在指数连续震荡无法突破后出现比较明显的调整过程。建议投资者在市场冲高过程中适当减持，维持中低仓位，应对可能的震荡。仓位较低的投资者可在恐慌性下跌中，缓步购入基本面良好的价值类股票。
趋势上，短期市场心态谨慎，操作中应以观望为主。中期角度，我们继续看好政策受益的制造业升级和通胀受益两条主流线索下的投资机会，建议投资者在未来市场回调整理过程中给与关注。
（具体内容请见附件）
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