| 来源： |
国信证券研究所 |
发布时间： |
2011年02月24日 14:31 |
作者： |
阳璀;焦健;葛新元 |
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随着市场规模越来越大以及市场有效性的逐步提高，不同市值不同行业之间股票的分化越来越严重，特别是自08年11月以来，中证500指数涨幅已经超过200%，而中证100涨幅仅为60%，越来越多的投资者关注这一持续两年多的小盘股浪潮什么时候能结束，本文尝试从交易数据出发，基于国信资金强弱指标体系构建一个风格轮动策略，从而为风格转换提供一种新的参考指标。
1.不同指数的EMS指标不具备可比性
从05年至今，中证500EMS指标绝大部分时间低于中证100EMS指标，其波动幅度也要大于中证100EMS的波动幅度，通过统计检验发现，两个指数EMS指标无论是均值还是方差均有显著差异，这就决定了二者之间不能直接比较。
2.相对资金强弱（RMS）指标定义
将两个指数（A指数与B指数）标准化后的EMS指标的差值定义为相对资金强弱（RMS）指标（A指数相对B指数），由于标准化不会改变EMS指标的方向和相对大小，因此RMS指标继承了EMS指标的特性：当RMS指标正的越大时说明A指数相对B指数上涨阻力更大，反之则说明A指数相对B指数下跌阻力更大。
3. RMS轮动策略的构建
根据RMS指标（A指数相对B指数）前N日的标准差设臵一个安全区间，当最近M日平均RMS指标低于安全区间时：如果前M交易日A指数涨幅高于B指数，则判断A指数相对B指数将走强；当最近M日平均RMS指标高于安全区间时：如果前M交易日A指数涨幅低于B指数，则判断A指数相对B指数将走弱。
4.RMS轮动策略样本内+样本外检验效果（中证100VS中证500）
在2005-4-8至2009-12-31的样本内检验中，RMS轮动策略收益为568%，共进行6次大小盘风格切换，同期中证500、中证100涨幅分别为372%、232%。
在2010-1-1至2011-2-11的样本外检验中，RMS轮动策略只在10年1月15日和22日连续发出两个看弱中证100的信号，由于此前已经持有中证500，因此在样本外检验中没有进行过大小盘切换，轮动策略收益与中证500涨幅一致，均为6.7%，同期中证100下跌18.9%。
5. RMS轮动策略最新结论：继续持有小盘股从2011年2月18日的测算数据来看，最新GSRMS指标值为-0.12，位于安全区间内，延续前期判断，继续持有中证500指数。
（具体内容请见附件）
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