| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2011年01月19日 13:37 |
作者： |
王虎 |
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随着美国经济的逐步恢复，市场担心其政策会提前收缩，并进而导致资金会逐步从新兴国家回流发达国家。我们研究发现现阶段亚洲新兴市场国家国际投资头寸持续好转，对外经济风险大幅下降；与1997正好相反，国际贸易收支持续出现贸易顺差，因此从资金层面看，我们认为即使未来出现资金回流发达国家的现象，亚洲新兴经济体出现类似1997年危机的可能性很小。
2008年新兴国家资金外流主要原因是美元的避险需求，但由于这些国家的贸易顺差仍能覆盖资金流出，新兴国家的国际收支并未出现困难，经济下滑主要来源于出口的下滑。因此未来外围发达经济向好的情况下，出口回升对经济的拉动应大于资金外流的影响。
即使未来出现资金外流的情况，但在出口增长导致贸易顺差向好的支撑以及稳定的国际资产负债状况下，部分资金外流不会对新兴国家的经济产生严重影响。一旦资金外流并未导致新兴国家经济下滑，资金持续外流的压力不大。基于以上分析，我们认为亚洲国家“资金流出-经济下滑-资金进一步流出”的恶性循环不会出现。
长期来看，在亚洲新兴市场经济增长率远高于发达国家的情况下，新兴市场对资金的吸引力仍将高于发达国家，资金可能不会大幅流出新兴国家。
（具体内容请见附件）
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