| 来源： |
民生证券研究所 |
发布时间： |
2011年02月15日 14:51 |
作者： |
张琢 |
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去年11月份以来在强劲的行业基本面背景下，A股市场上航空股却连续走低，部分个股下跌幅度甚至接近50%，出现这种背离的主要原因有二，一是市场整体调整带来的系统性风险，二是高铁建设对航空分流的强烈预期。就市场层面来看，最坏的时候已经过去，流动性逐步回归常态、通胀逐步回落、经济增速回稳，我们看好未来几个月的指数表现；就行业层面来看，我们认为媒体过度放大了高铁建设对航空的负面影响，行业景气度仍将保持高位。目前航空板块整体处于历史估值最低点附近，随着预期逐渐清晰，航空股的投资机遇已经到来，未来将有30%以上的上涨空间。
航空股过去三个月跌幅最大、目前估值优势最突出在过去三个月的市场调整中，航空股的跌幅位居各行业之首。全部A股跌幅10%，航空板块则以23%的跌幅位居各行业之首，跌幅也高于弹性比较大的保险、有色、证券等行业，部分个股跌幅甚至接近50%。这种现象主要是由两方面原因造成，一是市场整体调整带来的系统性风险，二是近期高铁建设加快推进对航空分流的强烈预期。从短期情况来看，最近两周虽然指数表现平平，但是个股分化非常明显，包括通讯、海运、房地产板块在内的部分低估值蓝筹股都出现了小幅上涨，航空板块仍然表现最为落后。
行业处于景气上升周期，绩高增长可期
近期国际原油走势与大宗商品相背离，跌破国际原油走势与大宗商品相背离，跌破90美金/桶，短期对各航空公司桶，短期对各航空公司桶，短期对各航空公司桶，短期对各航空公司桶，短期对各航空公司构成实质性利好。2月11日WTIWTIWTI原油价格跌至每桶85.58 85.5885.58美元，连续美元，连续美元，连续11天下跌创出天下跌创出天下跌创出2011 2011年内新低。根据近5年的WTIWTIWTI原油价格统计，目前WTIWTIWTI原油价格每桶原油价格每桶原油价格每桶原油价格每桶85.58 85.58美元，超过均值76.56 76.56美元/桶11.78%11.78% 11.78%，接近均值上限原油价格2月份出现下跌迹象，有助于航空
（具体内容请见附件）
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