| 来源： |
渤海证券研究所 |
发布时间： |
2011年02月09日 10:02 |
作者： |
周喜 |
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我们坚持认为，2月份市场整体将继续维持震荡格局，而决定其是震荡向上（或强势震荡）、还是震荡向下（或弱势震荡）的关键则依然是以货币政策为主的调控力度，每当调控进入政策观察期，投资者情绪渐归平稳将令市场迎来局部活跃的可能，并由此促成指数的间歇性向好，但在通胀没有得到有效遏制之前，货币政策的总体方向必然以收紧为主，由此指数难有趋势性机会，对此投资者需牢记在心。而在风格层面，我们则认为相对于具备高成长预期的高估值板块而言，低估值且业绩增长平稳的价值类个股无疑拥有更高的安全边际。
我们需要提请投资者关注的是，前一阶段流动性预期的收紧直接导致了市场估值重心的下移，这是各行业下跌的关键，所以高估值板块往往面临更大的股价调整压力。然而，如果我们将目光投向3、4月份的市场，那么业绩层面的波动则是我们需要密切关注的另一个关键因素：一方面，就经济理论而言，为了抑制通胀而实施的紧缩性货币调控将抑制经济增长，一旦该情况逐步在数据层面得到证实，那么市场将因业绩预期的下调而迎来新一轮的调整；另一方面，3、4两个月财报的密发布，将令上市公司（特别是那些被市场寄予高成长厚望的中小市值个股）面临现实的考验，盈利预期调整将直接导致中小市值个股走势的分化。
我们一方面建议投资者继续维持适度的低仓位以抵御指数震荡所带来的风险；而另一方面，投资者应当降低投资收益预期，波段操作则是未来一段时期内的主要手段。具体到品种方面，我们认为可从两个方面入手：
其一，继续关注具备较高估值安全边际的价值类个股，此时相对于高估值的成长股，价值股所体现出的安全性无疑对资金更具吸引力，对比历史估值，并参考2011年各行业业绩增长预测，推荐关注金融服务、建筑建材、综合、公用事业和家用电器等行业。另外，如果从自下而上的角度入手，那些业绩高成长确定性强且能令其估值有效回归的个股也同样值得关注。
其二，关注超跌反弹带来的交易性机会，既然是从超跌反弹入手，那么显著的跌幅无疑是标的选择的首要条件，但除此之外，估值的合理性以及是否符合消费升级和产业升级概念等，也是把握超跌反弹交易性机会的重要标准。
（具体内容请见附件）
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