| 来源： |
东海证券研究所 |
发布时间： |
2011年01月04日 13:53 |
作者： |
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本周观点
当前A股市场量能出现持续下降显示目前市场信心仍然偏弱。虽然当前市场很多权重股估值较低，但是市场缺少做多的信心。
我们认为一月市场的确面临着几方面的负面因素：1、经济去库存开始。最新公布的12月PMI数据显示经济增长动力有所减弱，库存有所上升，我们认为即使去除1月节日因素，经济增速仍然面临回落压力。2、通胀及政策调控。从影响11月CPI最大的因素食品中粮食价格来看，全国粮油批发价格指数中粮食12月各周价格环比有所回落，但同比涨幅再创新高，因此，12月CPI同比涨幅很有可能再次超出市场预期。由此产生对政策的预期。
但是，我们也应该看到在这些负面影响之外，市场的正面因素正在逐渐积累。1、通胀超预期与政策超预期。虽然12月CPI面临着超预期的可能，但是通胀超预期并不必然导致政策超预期。当前市场对未来政策已有所预期，正如我们在年度策略报告中指出，投资者面对政策总要经历“政策超预期-市场以调整方式调整预期-政策符合预期-政策对市场的影响下降”这一过程。因此，我们认为未来通胀超预期所带来的政策超预期的负面效果在下降，即CPI及其带来加息预期对市场的负面影响将下降，市场向下的压力正在减少。2、流动性复苏的正面影响。受全年信贷投放目标的限制，12月信贷投放明显减少，而进入1月信贷投放将再度活跃，这一资金面因素对于市场量能的恢复是正面的。从当前两个指数量能情况来看，中小板量能接近历史底部，而上证指数量能离历史底部尚有距离，因此，中小板将明显受益于量能见底反弹。
综合正负两方面因素，我们认为当前市场向下压力正在减少，而流动性复苏将有利于市场信心，指数将迎来开门红，而中小板将率先受益于流动性复苏。
下周策略:关注受益于估值反弹和量能反弹的三类行业从历年1月行业表现来看，信息设备、信息服务和农林牧渔行业无论在历史平均表现和历史最差表现上都好于其他行业，高送配对信息设备和信息服务业，这些催化剂将推动估值的上升。我们认为由于前期调整，信息设备、信息服务和农林牧渔及农林牧渔及相关概念股，如种子、水利建设，目前市场风险较小，值得关注，这些行业中的个股流通盘相对较小，受益于量能反弹较快
（具体内容请见附件）
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