| 来源： |
国金证券研究所 |
发布时间： |
2010年10月11日 13:42 |
作者： |
陶敬刚;徐炜 |
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基本结论
宏观经济：兑现底部
海外经济增速放缓日益明显，美日欧面临的挑战尤其严重，QE2预期持续升温，导致全球流动性泛滥。
国内方面，强劲的需求正拉动生产回升，去库存开始逆转，上游原材料库存回补开始。
物价与货币：验证CPI筑顶下滑，货币政策宽松基调持续. CPI筑顶回落的态势明朗，物价上涨形势只会好于而不会坏于预期。9月份CPI有望落于3.4%-3.6%之间。秋粮的丰收将压制粮食价格上涨的趋势，从而降低通胀预期。
货币政策总体宽松。CPI回落的趋势、海外偏松的货币环境，价格型货币政策实施的概率较小，货币政策环境总体宽松态势不变。
政策面：地产调控利空兑现，十二五规划利好升华。一方面，地产调控的利空初步兑现，有望迎来新一轮观察期。同时，十二五规划中对保经济增长、调经济结构、促经济转型的利好有望得到总结和升华。
估值与业绩：创业板估值冲击暂告一段落，估值切换时机临近.创业板8-9月份的先行调整，11月份创业板原始股东解禁并不构成市场新的负面冲击变量，对市场的影响淡化。
估值合理，同时估值切换时机临近。
投资建议：看多，推荐上游资源、原材料、消费股.利空褪色。通胀、房地产调控、创业板解禁的估值冲击等利空因素在兑现或淡化。
利好浮现。基本面上需求强劲、生产回升、去库存逆转以及估值切换时机的临近为市场提供向上刺激因素，看多市场至3000点。
重点推荐补库存带动的上游资源品、原材料以及需求持续强劲的消费，包括有色、煤炭、保险、汽车、饮料、零售、家电、农业。
风险提示：海外经济恶化超预期；货币政策意外收紧
（具体内容请见附件）
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