| 来源： |
兴业证券研发中心 |
发布时间： |
2010年10月11日 08:17 |
作者： |
张忆东;李彦霖;吴峰;聂清廉 |
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投资要点
9月回顾：成功“决胜三季度”
我们在 5 月份路演报告《7月份/2300绝地大反弹》和6月中旬以来的报告，特别是中期策略《决胜三季度》，持续强烈提醒三季度有行情。
9月策略《继续看涨，掘金中盘成长》——提出阶段性继续看好攻守兼备的中盘蓝筹股，前瞻性提示灵活应对新兴产业4季度可能的震荡。
10月展望：指数震荡向上，复苏、汇率推动价值股的结构性行情
宏观：复苏趋势确定，政策风险降低。PMI验证了中国经济从7月份底部的环比复苏；地产“二度调控”反应了中央对经济的信心，也增加了经济政策灵活性。节前地产等周期股大涨，反映了“利空出尽”的博弈情绪。
流动性：好于9月，汇率博弈是短期催化，行情依然是结构化的。长假和季末存贷比考核因素过去后，资金价格大概率重回均衡水平；美国11月中期选举前，人民币升值的政治游戏继续，“升值推升中国资产”的故事或幻觉还会有人信；但是，融资大扩容以及严控信贷用途仍将制约趋势性机会；中小盘股面临限售股解禁压力，也带来结构性冲击。
三季报业绩：增长放缓，关注结构性的冲击。预计三季报累计同比35%，单季度同比15%，这不会对总体行情产生大的负面影响，主要卖方策略预期全年增长26%左右，已隐含对下半年业绩增速下滑的判断。
十七届五中全会是十月的重要议题，会议将讨论“十二五”规划。规划出台之后，小盘股、新兴产业题材股出现调整、分化的概率较大。之后，等待精选个股、战略性布局新经济的机会。
策略：战术性关注周期股阶段性反弹，战略性等待布局新经济时机
周期性行业或迎来阶段性机会——当前周期股的股价已充分反应悲观预期，政策利空消化和复苏确认后，11 月之前，至少比面临解禁压力的小股票有相对收益。短期催化剂多，航空、房地产、金融受益人民币升值；需求旺盛的资源品受益美元走弱；十二五规划加大传统行业产业结构调整力度、推进区域经济发展，引发供需好转预期和并购重组机会。
新兴产业——建议精选个股、等待震荡后战略性布局以获取长期收益。
（具体内容请见附件）
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