| 来源： |
国信证券研究所 |
发布时间： |
2010年09月21日 15:29 |
作者： |
董艺婷;葛新元 |
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短期alpha差距拉大，一类行业Alpha持续萎靡
上周两类行业60日Alpha变动较大，在临界点处再次交差无望，二类行业Alpha在一周内优势再次扩大，维持高位，一类行业已连续八周在较量中处于下风，长期形态上两类行业出现的第一次频繁交叉已得以稳定，二类行业站稳强势地位。20日Alpha短期则由二类行业延续强势，近期一类行业并未出现回转迹象，现阶段二类行业在保持自身强势地位的同时，能否带来新的突破，行业轮动形态能否完善，有待进一步观察。
金属非金属一枝独秀难掩金融劣迹，一类行业alpha普遍下滑
目前所有行业中大多数Alpha仍都接近零轴，并未完全分化，整体格局与上周相比没有太大变化，但各行业所处地位变动较大；一类行业中房地产行业强势已确认终结，完全滑入负值区域，金属非金属Alpha本周依旧保持稳定强势，成为一类行业中唯一稳定上升的行业，而金融保险则陷入深度负值，继续恶化一类行业整体表现；二类行业整体格局则未有太大变化，各行业也没有明显的强势态势，造纸、医药、食品饮料在二类行业中出现较为明显的上升。
因子强度继续走强倾向低BM低MV和高PCF
目前BM因子和MV因子延续上周形势，仍是区分股票收益好坏的最强因子，而PCF因子则延续上周强势，呈现有较强的区分性，其他因子强度则继续低迷，仍不够显著。
从近30日的因子强度变化情况上可以看出，近期虽仍有5个因子处于强势区域，但TURN因子已出现明显的转弱势头，处于趋势的右侧阶段，其余因子趋势仍明显处于轮动周期的左侧。
多因子组合延续稳定表现，金属非金属强势依旧
以30日参数为例，在过去一周，一类行业多头跑赢了中证800的一类行业指数，但没能跑赢中证800指数，跑赢一类行业基准1.15%，跑输中证800指数0.40%；而最新一期的二类行业多头则全面跑赢基准，跑赢二类行业基准0.97%，跑赢中证800指数2.42%。
而对于半衰期组合，一类行业自2010.8.9以来，已超越一类行业基准8.64%，超越中证800指数4.15%；二类行业自2010.7.20以来，已超越二类行业基准1.11%，超越中证800指数8.17%。
本周一类组合没有出现较大变化，金属非金属继续强势，入选个股占据将近半壁江山，而金融保险则只有一只个股入选，其他行业也未有明显增减。近期二类行业多头股票则也保持上周行业分布态势，没有呈现出较大的变化。二类行业多头中机械设备、医药生物与电子入选个股继续领先，而医药和批发零售较上周入选个股也有明显提升。
（具体内容请见附件）
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