| 来源： |
光大证券研究所 |
发布时间： |
2010年08月10日 14:10 |
作者： |
开文明 |
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上周市场回顾：市场震荡，消费类行业走强，金融地产走弱上周市场整体呈现震荡走势，小股票走势强于大盘股。上证综合指数、深圳成指和沪深300指数涨幅在1%附近，中小板综合指数和创业板指数涨幅超过3%。
消费类行业走强，金融地产走弱。我们8月份推荐的农业、食品饮料、餐饮旅游、商业贸易、纺织服装行业涨幅都位于前列。表现居前的个行业依次为：农业、食品饮料、餐饮旅游、医药生物、。商业贸易、纺织服装。只有3个行业下跌，依次为：黑色金属、房地产和金融服务。
从行业走势来看，这波反弹由地产金融开始，周期性行业接力，现在已经转向消费类行业。而目前地产金融已经开始走弱，周期性在大幅反弹之后，由于面临业绩的下滑，难于继续大幅反弹，可能预示着反弹已经接近尾声。
市场预期的宏观数据：经济继续回落，价格重拾升势本周将公布7月份的宏观数据，数据整体将呈现“经济继续回落，价格重拾升势”，基本符合市场预期。市场预期的核心数据中值如下：CP3.3%；PPI，5.7%；工业增加值，13.2%；城镇固定资产投资，25.2%出口，25.5%；进口，30%；贸易顺差，190亿美元；M2，18.5%；新增人民币贷款，6000亿。详细数据请参考报告正文。
市场缺乏继续上涨的新动力，反弹接近尾声预期的政策放松、较低的基金仓位、投资者情绪修复等因素促成了这波反弹，但是在已经积累了较大涨幅的情况下，这些因素难于继续推动市场上涨。在经济继续回落的背景下，除非政策实实在在的放松，市场缺乏新的上涨动力。
由于2008年的大规模刺激政策产生了一些副作用和后遗症—地方融资平台和房价，对于今年的政策放松政府会更加谨慎，时点上会比一些投资者预期的要晚，我们认为只有在看到显著的经济下滑之后才有可能，大概率是在4季度，目前放松的概率偏低。
上周市场出现了一些负面传闻：（1）银监会建议各家商业银行暂停北京、上海、深圳、杭州的第三套放贷。（2）银行将进行房价下跌6成情况下的房地产贷款压力测试。如果属实，则意味着部分投资者对房地产调控放松预期的落空。
7月份的数据并不会超预期的差，也没有其他大的利空，我们认为短期市场更可能继续震荡，；但是未来的宏观数据将逐步显示经济回落超预期，政策放松低于预期，因此市场震荡之后大概率将继续向下。
行业配置建议：适当减持周期性行业继续推荐农业、食品饮料、商业贸易，银行、纺织服装、餐饮旅游建议适当减持周期性行业，规避3季度的业绩风险。
未来重点关注事件1、本周开始公布宏观数据2、光大银行申购3、房地产市场的走势
（具体内容请见附件）
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