| 来源： |
第一创业研发中心 |
发布时间： |
2010年08月09日 13:46 |
作者： |
于海涛 |
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要点：
经济增速下滑已经有所预期目前经济增速下滑已经基本达成共识，7月份PMI已经使市场有一定预期。预计下周公布的经济数据如工业增加值增速下滑已经是大概率事件，市场对经济增速下滑，已经有所预期，下周市场关注焦点并不在经济数据增速下滑这一老问题，而在于通胀未来走势。
CPI成为数据焦点CPI7月份数据预计将出现上冲，我们认为可能会达到3.3一线，而近期农产品以及肉菜涨价切身体会可能会更剧烈，这与近期洪涝灾害有关。但是洪涝灾害以及前期干旱都不会冲击今年的粮食总体丰收格局，以及猪肉价格预计不会持续出现较大涨幅。因此我们判断下半年7.8月份可能会是CPI的高点，而随着基数效应，预计三四季度cpi会出现回落。
但是值得关注的是，近期海外市场农产品期货涨势令人吃惊CBOT小麦最大涨幅接近90%，而大豆和玉米也都有较大涨幅。这有短期供给失衡原因，但最主要的是全球流动性泛滥尤其是美国拟再度量化宽松等因素刺激的结果。作为世界主要农产品出口大国，农产品价格飙涨最大受益人是美国，这也是美国政府愿意看到的。尽管我国目前粮食仍处于供给稍大于需求局面，但是仍属于弱平衡，个别短缺品种如大豆和棉花等与国际市场的联动，有可能以一个到两个链条向国内传导（替代效应、粮价比）致使国内价格出现联动，07年下半年即是如此。而目前尽管国内粮食价格暂时还未跟随上涨，但是值得关注的是我们目前流动性依然宽松局面，在地产投机受压，大量流动性需要寻找投资出口，因此也存在被爆炒的基础，这不得不为我们所注目。一旦国内粮价出现异动，这对国内经济转型不是什么福音，那么抑制通胀或成为政府短期政策的“急所”，而抑制通胀当然的会选择流动性收缩入手，尽管加息或不是主要选项。那么我们认为调低存款准备金的传闻也可能仅仅是传闻而已。一旦货币政策再度被迫收紧，那对权益市场不是什么福音。因此下一步国内市场粮食价格走势将成为主要关注点，一旦出现较大上涨，权益市场也就短期走到了尽头。目前农业股的上涨现在来看还不存在持续基础，短期的投机也显得有些突兀。
市场策略：2700后逐步进入防御性思维海外粮食价格异动未来仍将持续，国内粮食价格调控政策预计会陆续出台，这也基本排除了“下半年政策或再度放松的可能性”。在沪指2700以上开始重视防御性思维，规避高估值品种。尤其是关注农业、食品饮料、医药等板块的风险。
（具体内容请见附件）
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