| 来源： |
民生证券研究所 |
发布时间： |
2010年08月10日 13:43 |
作者： |
李锋;赵丽娜;孙洪湛 |
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报告摘要：
市场估值修复，个股活跃度提升
目前政策调控处于观察期，年底有望转向。随着中国经济增长的中长期战略逐步清晰，投资者的预期将由上半年的悲观转向稳定和适度乐观，并由此带来市场估值的修复，但是业绩增速的下调和流动性紧张局面将制约市场的表现空间。我们预计未来五个月市场将呈现宽幅震荡的格局，个股活跃度有明显提升，投资机会层出不穷。
转型主线之一：制造业升级
“行到低端水穷处，坐看中端云起时”。中国的制造业已经走到了转型的十字路口。从成本推动的制造业升级模型，以及大国经济的制造业发展逻辑来看，我国低端制造业的竞争力逐渐退去，中端制造业已经具备相对的成本优势。未来五到十年，中端制造业有望成为中国经济的“脊梁”，翻开“中国制造”的新篇章。
转型主线之二：消费崛起
我国已经具备了消费崛起的必要条件。收入、人口结构、制度安排、信用条件等是影响一国消费函数的重要变量。目前我国人均GDP和农村居民人均收入，分别相当于美国上个世纪六七十年代和四五十年代的水平；人口结构的最近两次出生高峰，都进入到大额消费阶段；城镇化水平的提高和社保体系的完善减轻了消费的抑制条件。“中端结构升级+低端总量扩张”的消费时代已经来临。
转型主线之三：战略性新兴产业
新兴产业发展起步虽然不同，但发展的阶段过程基本一致，中国的战略新兴产业规划的出台意味新兴产业已经进入“第二阶段”，新兴产业有望呈现高速发展时期。战略性新兴产业规划必将带来中国新一轮的投资主题，为中国传统工业插上翅膀，实现新的飞跃。
低估值板块修复与事件性投资主线
政策放松预期下，前期超跌的蓝筹股估值有望修复到20倍以下的合理区域，从而带来阶段性的投资机会。预计今年年底人民币对美元汇率有望突破6.5，从而带给金融、地产、航空、造纸行业事件性驱动机会。
行业配臵建议
超配：机械设备、电子元器件、家用电器、食品饮料、商业贸易五大行业。
（具体内容请见附件）
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