| 来源： |
国都证券研究中心 |
发布时间： |
2010年08月05日 13:55 |
作者： |
张翔 |
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宏调松动：预期与现实之间的差距
投资者担心下半年经济进一步减速，主要是因为投资与出口面临较大的不确定性。
伴随经济减速趋势的明晰，投资者对宏观调控政策松动的预期不断增强。不过，我们谨慎地认为，对政策松动不能寄予过高预期。首先，我国下半年经济形势并不悲观，大幅减速的可能性很小；其次，房地产调控只是初步显出成效，若政策快速转向，将使得调控前功尽弃；第三，对通胀预期仍不可掉以轻心。
估值修复进入后半段，大盘将先扬后抑
近期资金面出现一定程度的改善。不过，后续资金面是否会出现显著改善，还需密切关注起决定作用的三方面因素，包括人民币汇率走向、货币政策微调、IPO融资压力。
周期性行业的行情只是悲观情绪缓解后的估值修复而已，并非反转行情。在外需放缓、传统行业投资受抑制及整体经济减速的背景下，周期性行业盈利前景仍存在较大的不确定性。周期性行业的估值修复已进入后半段，虽然估值仍有一定提升空间，但投资者对其未来可能出现的滞涨应有心理准备。
风格转换依然难以成功，中小盘股有望持续活跃。不过，经历了前期大幅上涨之后，小盘股的估值吸引力有所下降。中小盘股后市整体涨势将趋于减弱，投资机会来自对高成长个股或热门主题的把握。
8月份大盘将呈现先扬后抑格局。上证指数反弹高点可谨慎地看到2800点附近。
投资重点仍在消费与新兴产业
周期性行业仍有反弹动力，但普涨之后难免分化。投资者可短线关注受益于通胀及升值预期、且估值优势仍较明显的房地产、煤炭和金融行业。此外，在保增长继续依赖投资拉动的背景下，建筑建材、机械设备、化工行业也有表现机会。
不过，我们仍建议投资者重点关注消费行业与新兴产业。虽然传统行业的投资会被作为短期保增长的措施，但推进经济转型仍是大势所趋，政府在发展新兴产业及刺激消费方面将有更多的举措。节能减排、智能电网、新能源汽车、新材料、医药生物、食品饮料、商业、纺织服装、旅游等行业的优质个股均值得中长线关注。
（具体内容请见附件）
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