| 来源： |
广州证券研究所 |
发布时间： |
2010年07月27日 16:33 |
作者： |
袁季;刘兆铭 |
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目前上证指数刚好回升到月线附近，且切入了上月的整理平台，成功捕捉反弹行情的短期套利资金有回吐意愿，前期被套筹码也有松动的可能。此外，上周后段行情难掩滞涨痕迹。鉴于此，预计市场将进入整理，即使仍有短期冲高的可能，策略上已需谨慎，仓位过重的投资者可择机减轻。接下来需观察整理行情的强度，如整理在2500点之上完成，则表明多头依然拥有主导权，后市尚有再上台阶的可能。
2010年7月19日—7月23日大盘累计净流入约225亿元，同期沪深300指数上升6.8%。近10日累计资金净流入约232亿元，近20日累计净流入约217亿元，从趋势图来看，短期资金承继上周态势继续大幅流入且强度加大，中期资金持续净流入。
一周板块资金流向:资金流入银行、煤炭石油和工程建筑板块从绝对值来看，资金净流入较多的为银行（+29.66亿元）、煤炭石油（+14.53亿元）以及工程建筑（+14.11亿元）板块；而电子信息和汽车板块的资金流出则较为明显。从相对值来看，资金流出较多的电子信息和教育传媒板块。
从风格投资来看，本周资金继续大幅流入大盘，中小盘股亦以资金净流入为主，综合来看，近期资金持续流入。从主题投资来看，参股金融和Ｈ股等板块有比较明显的资金流入，同期其他的主题板块均呈现资金净流入的态势。
重点关注板块资金流向分析：
综合各板块短期和中期资金流向来看，资金持续且大幅地流入银行和工程建筑板块，另外教育传媒板块或将惠政策导向的加速，建议关注；本周医药和有色金属板块扭转上周资金净流出态势转而流入，但近两周资金流向较为反复，建议持续追踪。而电子信息板块已两周维持资金净流出态势，料市场人气方面难有突出表现，建议观望。
教育传媒板块：1) 7月23日中共中央总书记胡锦涛在深化我国文化体制改革研究问题时强调，一定要从战略高度深刻认识文化的重要地位和作用，以高度的责任感和紧迫感，深入推进文化体制改革。当前和今后一个时期，要重点抓好以下几项工作。一是要加快文化体制机制改革创新，加快经营性文化单位转企改制，稳步推进公益性文化事业单位改革，构建统一开放竞争有序的现代文化市场体系。二是要加快构建公共文化服务体系，坚持政府主导，加大投入力度，推进重点文化惠民工程，加强公共文化基础设施建设，促进基本公共文化服务均等化。三是要加快发展文化产业，认真落实文化产业振兴规划，精心实施重大文化产业项目带动战略，推进文化产业结构调整，培育新的文化业态，提高文化产业规模化、集约化、专业化水平。要精心打造中华民族文化品牌，提高我国文化产业国际竞争力，推动中华文化走向世界.四是要加强对文化产品创作生产的引导。
广证7月行业配置建议7月行业配置建议为，继续大消费和大电子信息行业作为基础配置，阶段性关注金融及投资相关行业的反弹机会。在新的经济形势下，大消费和大电子行业长期向好趋势不变，建议超配家用电器、商业、食品饮料；经济增速下滑或超预期，金融、地产及投资相关行业未来盈利预测有下调的风险，建议低配公用事业、地产；标配其他行业。建议依次重点配置家用电器、商业、食品饮料、餐饮旅游、大电子信息、机械设备、建筑建材、金融等行业。
市场的短期表现存在较大的不确定性，但香港市场定价具有一定的标杆作用，鉴于此，稳健的投资者可关注价格倒挂或相近品种的投资机会。
综合分析基金股票仓位的变化在一定程度上反映了市场情绪的起落，也大致勾勒出了半年来市场走向的轮廓。2009年末市场情绪偏于乐观，机构对于后市持积极预期，根据天相投资统计，全部偏股基金股票仓位较三季度末大幅上升5.9个百分点，达到85.97%，刷新仓位纪录，超过八成基金仓位有不同程度上升，仓位超过九成的基金达104只，占偏股基金总数的三分之一。但市场的走向显然与预期出现了偏差，一季度上证指数跌幅超过5%，对经济过热及政策收紧的预期不断升温，因应变化，机构策略开始调整，一季度末全部偏股基金股票仓位下降3个百分点以上，逾七成基金的仓位出现不同程度下降，显然，对后市的预期在逐渐调低，重心从把握机会转为控制风险。进入二季度，市场调整幅度扩大，上证指数跌幅超过20%，在此过程中，基金股票仓位继续降低。从目前来看，基金仓位进入较低位置意味着主动权在增强，做多的能量逐步得到积蓄，而保险公司的战略性增仓表明对阶段性行情相对看好，此外，产业资本的持续增持行为也应重视，表明对当前市场估值趋于认同，上述因素对多头较为有利，影响也较为积极。
短期来看，近三周的反弹还是颇为有力的，本周上证指数涨幅达到6.09%，与两周前3.69%的涨幅名列今年以来周涨幅的冠亚军榜。市场人气正趋于活跃，交投较上月大幅回升，投资者情绪从恐慌、观望逐渐转为热情驱动。我们认为，经历连续反弹后，市场正接近较为敏感的区域，面临整理的要求。目前上证指数刚好回升到月线附近，且切入了上月的整理平台，成功捕捉反弹行情的短期套利资金有回吐意愿，前期被套筹码也有松动的可能。此外，在上周末端，盘中屡屡出现调整势头，但都被权重股强行遏止，即便如此，也难掩滞涨的痕迹。
鉴于此，预计市场将进入整理，即使仍有短期冲高的可能，策略上已需谨慎，仓位过重的投资者可择机减轻。接下来需观察整理行情的强度，如整理在2500点之上完成，则表明多头依然拥有主导权，后市尚有再上台阶的可能。
银行股的相对估值优势已经出现了一段时间。作为蓝筹及大盘股的主要代表之一，该板块自去年末以来屡屡被关注，但行情却迟迟未能启动，市场的失望情绪是显而易见的，机构配置达到了历史性的低水平，大众投资者逐渐接受银行板块低估值的“常态”。出现这种状况主要有两大原因：其一、缺乏启动银行板块较大规模行情的环境。由于该板块权重大，发动行情需要的资金规模较大，在市场缺乏系统性、趋势性上涨机会时，表现通常较为平淡；其二、行业受宏观调控的影响较大。我们认为，银行板块短期有波段式机会，农业银行的活跃有可能是信号，但看待银行板块仍需着眼于中长期，其估值优势是未来启动行情的一个潜在动力，而这个动力的释放需要时机。
（具体内容请见附件）
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