| 来源： |
国联证券研发中心 |
发布时间： |
2009年11月13日 14:28 |
作者： |
肖彦明 |
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要点：
“超预期“的匮乏无疑是当前市场最大的烦恼，这决定了A股估值仍处于初始上升的艰难探索期。
虽然技术、制度与业绩的驱动具有合理性和可持续性，但“超预期“的缺乏，毕竟很难造就市场风险识别的重大变化，投资者对于预期的调整过程实际上是一个不断摸索的过程，流动性则是这一过程中最大的外部冲击源与加速器。
除信贷数据低于预期外，地产政策的不确定性导致市场对地产股存在分歧，同时钢价、大宗商品价格走势暂时缺乏方向性，这些因素使得银行、地产、钢铁、采掘等权重板块欲振还休，难以形成合力来推动指数大幅攀升。
短线我们期待“超预期”，中期市场依旧看好，主要是基于流动性预期的改善。10月贷款季节性放缓，但流动性不减，储蓄搬家恢复。人民币升值预期引发的热钱流入以及出口好转带来贸易顺差增加，都会导致外汇流入的加剧，预计在奥巴马访华前后，人民币升值预期带来的热钱问题值得继续关注。
（具体内容详见附件）
（具体内容请见附件）
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