| 来源： |
湘财证券研发中心 |
发布时间： |
2010年05月27日 14:16 |
作者： |
赵军;朱毅 |
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投资要点:
上周四报告《经济结构调整和人口红利拐点使食品板块现巨大投资机会》发布后得到市场交易层面的认可。我们认为该报告结论的核心假设是人口红利拐点的出现，为了证明人口红利拐点确实来临，我们将其展开进行了深入研究：
人口红利是否出现拐点的判断取决于概念的界定。我们认为人口红利是否出现拐点不是劳动年龄人口总规模的下降，而是劳动力供需之间是否发生变化，即是否从劳动力供过于求变为供不应求。
人口红利是否出现拐点需要解决的两个问题。其一、中国劳动力市场是否出现供不应求？其二、中国农村未转移出来的剩余劳动力是不是使中国目前出现的用工荒只是暂时的。
中国的就业人口增速呈逐年下降趋势，农业从业人员也在不断下降，中国劳动力市场确实开始出现供不应求。07年出现宏观经济高增长，第一产业劳动力下降的速度却出现了下降，而同期中国出现了用工荒，这恐怕就意味着中国人口红利拐点的到来。
农业部门的政策使得农业人口转出的难度加大。自2004年以来，中央重视农业发展的政策使得从事农业获得的收入不断增加。如果工业部分和服务业部门不提高工资待遇的话，农业部门的隐性失业人口是不会转移出的，而这也使得当前的农民工市场的供求关系发生改变，从而最终导致工资的上调。
07年出现的用工荒就表明当时沿海的农民工工资已经到了不得不涨的时候了。我们所说的劳动力人口数据大幅变化用的是20岁和19岁的数据，而在中国，进入劳动力人口的年龄可以更早些，推至前两年，其实新进入劳动力市场的人口的巨大变化是发生在18岁至17岁之间，也就是07年或08年时，中国进入劳动年龄人口的数据就出现了大幅减少。然而人民币升值、降低出口退税率和后来的金融危机等使得该时点的到来推迟到2010年。
就业增速开始与劳动力总规模的增速基本保持一致，显示刘易斯拐点开始出现。经计算，近两年劳动年龄人口总规模同比约增长0.67%与中国08、09年全社会就业人数增速0.64%和0.66%的数据之间有着某种内在的联系。增速的趋同和用工荒一起表明中国开始进入刘易斯拐点，即中国的人口红利开始出现拐点。
人口红利拐点的出现意味着人民币汇率被低估的问题将逐步消失，并使产业结构升级成为一种趋势，不同于以往学者们和政府官员们一厢情愿的产业升级。产业升级成为自然的市场行为，高技术企业将受到市场的青睐！同时人口红利拐点的出现也将非常有助于改变中国的收入分配结构。维持食品行业“买入”的投资评级
（具体内容请见附件）
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