| 来源： |
日信证券研发中心 |
发布时间： |
2010年05月17日 09:52 |
作者： |
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上周市场先抑后扬，指数在回补09年6月1日的2635-2668点的向上跳空缺口并创出2604点新低后，权重股企稳推动市场震荡反弹。在周线上，沪指结束5连阴状态，收出一颗阳十字星，最终报收于2696.63点，比周一开盘价高出约6个点。虽然后3天的反弹使得指数重新站在5日均线之上，但大盘仍受制于10日均线和3181高点暴跌以来下降通道的明显压制。而从基本面情况来看，投资者对未来经济、政策、物价动态博弈尚未形成明确预期，指数反弹难有较大上升空间。在弱势格局没有清晰改变的情况下，普通投资者仍应维持整体谨慎状态。操作应主要围绕既有持仓品种的波段空间，以减亏、摊低成本为目标。
盘面走势清晰显示，权重股估值支撑对市场稳定起到决定性作用。与4月中旬破位领跌不同，上周三市场在探出新低后回升反弹，以银行、地产为代表的权重股上涨对指数形成了直接推动力。外围环境并没有明显激发权重股走强的利多信号出现，支撑相关个股股价表现的因素来自比较明显的价值支撑。
以银行股为例，目前A股市场14只银行股2010年动态市盈率仅有9.92倍，按照1季报业绩计算的市净率为2.04倍，已经进入历史低位区域，仅高于08年经济危机时期的估值水平。在没有重大突发利空因素的情况下，这个估值水平继续压缩的空间十分有限。
同时，横向对比结果也有很高的参考价值，我们可以以香港市场为准，考察A股银行股的估值水平。目前两地A+H上市共有8只银行股，民生银行两地股价差异不足1%，实现完全接轨。其余7只个股中，除了中国银行、中信银行A股溢价外，另外5只银行A股相对H股已经全部折价，招行A股折价幅度达到12%以上。同样的情况也发生在人寿、平安、神华、太保等股票身上。如果说香港市场具有对金融股较高的定价效率，那么，已经接轨的金融股应当对指数形成一定阶段形支撑。
（具体内容请见附件）
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