| 来源： |
英大证券研究所 |
发布时间： |
2010年05月17日 09:50 |
作者： |
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上周五，两市出现缩量窄幅震荡走势，沪指收低于2700点下方，市场观望气氛再起。
尽管近期市场传闻均被否认，不过，上周五消息面整体相对正面。然而市场缺乏持续上升动力，沪指小幅低开后维持盘整走势；午后市场成交量持续回落，两市大盘最终小幅收跌。上周五沪指收报2696点，日下跌13点；深成指报10330点，日下跌87点，共成交1452亿元。
上周市场下跌势头明显减缓，股指终于出现短线止跌现象。我们认为这主要得益于几个方面：首先，大盘此前跌幅较大，短线超跌信号明显；其次，大股东增持意愿增加，投资者恐慌心理受到控制；第三，股指期货套期保值额度获批，机构投资人短期内主动做空意愿下降。此轮市场下跌源于国家调控房地产和收紧流动性政策影响，投资者对市场发展预期发生转变，而这种预期变化所形成恐慌效应已经通过市场下跌得到阶段性消化。后期A股大盘表现仍要看相关政策对标的市场的影响程度。
上周黄金市场出现明显上涨行情，黄金保值需求再度增强。从金融危机到主权国家债务危机，纸币的价值尺度被不断调低，人们对黄金价值保值增值的特点更加关注，黄金需求量增加带动黄金价格上涨。近几年黄金价格持续上升，投资黄金收益率水平较高，因而黄金市场也呈现资金持续净流入的状态。此外，中国央行打压房地产泡沫，控制银行信贷发放规模，然而，在利率水平未能提高的背景下，流动性过剩局面尚未得到较好控制，因此，剩余流动性也就可能冲击黄金市场。而美国经济虽有转暖迹象，但是，美联储低利率水平也是代表黄金价格的美元流动性泛滥，黄金价格中期走势依然看好。上周4月份主要经济数据披露，CPI和PPI出现回升迹象，银行信贷持续增长，工业增加值则出现同比回落。我们认为物价指数上涨主要源于几个方面，第一是09年天量信贷规模的滞后反应，流动性过剩拉动价格上涨，第二是工资水平提高和原材料价格上涨推动产品成本上升，成本推动了物价水平提高，第三是年初国内气候变化异常，使得蔬菜供应出现波动，导致食品价格上涨。从银行信贷来看，中长期贷款规模依然持续增长，央行此前控制流动性措施效果并不明显。而工业增加值同比回落反映国内私人部门投资意愿在下降，企业对经济前景持谨慎态度。由此可见，货币当局控制流动性还是要从利率政策上着手，只是对利率波动较为敏感的行业需提前做好应对措施。
预测：英大证券认为在股市和房市均因国家调控政策出现下跌走势的背景下，投资者对资产保值增值的要求更高，黄金市场因而出现持续向好行情。我国储蓄率水平相对较高，黄金市场难以容纳庞大的民间资本，如何合理的引导民间资本投资成为现实的问题。国务院近日发布《关于鼓励和引导民间投资健康发展的若干意见》，鼓励和引导民间资本进入基础产业和基础设施领域，市政公用事业和政策性住房建设领域、社会事业领域、金融服务领域、商贸流通领域和国防科技工业等六大领域，同时鼓励和引导民间资本重组联合和参与国有企业改革。此项政策出台对于民间资本发展有着积极意义：首先，民间资本可投资范围扩大，有助于激发民间投资热情；其次，民间资本获准进入金融、公用事业等垄断行业，这些行业较高收益率水平对民间资本有巨大吸引力，同时，民间资本介入也有助于增强这些行业自身发展活力；第三，这一政策也体现国家鼓励民间投资发展，促进市场经济公平竞争环境的形成。当然，民间资本进入上述各领域需要一个渐进的过程，中短期市场流动性压力仍是货币当局关注的焦点。投资者担心周末政策面变化，市场成交量再度回落，盘中个股涨跌互现，预计短线大盘将在2650点至2700点之间震荡反复。
（具体内容请见附件）
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