东兴证券3月3日晨会纪要::全景证券频道

东兴证券3月3日晨会纪要

来源：

发布时间：

2010年03月03日 10:12

作者：

华联综超（600361）：调研动态点评3月2日，我们对公司进行了实地调研，并针对公司的经营情况和业务方向与公司董秘进行了交流。
　　评论：
　　·短期的厚积是为了长期的薄发。公司08-09在新开门店加速和金融危机的双重压力下业绩呈现明显的下滑。
　　但积极布局全国，重点发展区域的战略方向不会改变，今后两年仍将延续之前高速增长的外延态势，并逐步转向精品及生活化中小型超市的细分业态。
　　·公司目前正在积极探索若干产品的上游一体化项目，如黄山地区的有机茶饮料等。此外，为了平滑门店扩张带来的业绩损耗，进行了一系列内部管控及业务配套措施，无论从费用控制来看还是从经营效率来看都略显成效。
　　·新投入两个多亿的创新中心主要进行进行的品类管理研究、消费者购买行为等项目的研究，目前尚处于经费投入阶段。每年1000-2000多万的摊销费用对业绩构成一定压力，但目前公司正争取将创新中心的物业通过向集团租赁的方式获得，从而减少相关的开支费用。
　　从风险角度来看，主要是CPI低于预期以及宏观消费环境变化对公司内涵发展带来压力，从而无法平滑外延发展的业绩负作用。
　　我们预计华联综超2009—2011年EPS分别为0.21元、0.33元、0.45元，对应的市盈率分别是46.9、29.85和21.89。公司短期业绩虽然承受一定压力，但此时的厚积是为了彼时的薄发。同时，考虑到CPI上行趋势逐渐清晰带来的内涵增长以及公司作为北京国资委旗下的优质商业资源，具有一定的重组预期，我们首次给予公司“推荐”的投资评级。
　　（具体内容请见附件）

　　全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。

文档附件：

东兴晨报97期.pdf

我要发表评论

[点击查看网友评论]

会员代号：

用户密码：

匿名发表：


	评论注意事项

72小时热点评论