| 来源： |
英大证券研究所 |
发布时间： |
2010年02月22日 10:56 |
作者： |
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上周五，两市继续小幅上涨行情，沪指重回3000点上方，不过，盘中成交量水平没有出现增长。处理希腊主权债务问题有了初步结果，国际市场对流动性紧缩担忧缓解，股市和期货市场纷纷出现上涨行情，国内A股因而也出现了高开高走的表现。上周五沪指收报3018点，日上涨32点；深成指报12304点，日上涨80点，共成交1148亿元。由于盘中权重股均有向好走势，宝钢、中石化等个股持续短线反弹行情，预计节后市场交投水平恢复增长，大盘有望站稳3000点。
春节前最后一个交易周，市场出现缩量反弹的行情，而出现这种局面主要是盘中投资者对节后市场发展相对乐观，同时，市场空方力量在经历了一月份宣泄之后尚无进一步打压市场的动力。虎年春节前市场表现显然还是要好于牛年市场节前的表现，投资者在长假前表现相对乐观，尤其是政策面调控预期的下降以及欧洲部分国家主权信用危机暂时得到缓解。其实，从公布的1月份金融数据来看，金融体系的调控力度还是比较有限的，实体经济并未受到银根紧缩的压力，只是各大银行年初追求信贷规模的意愿得到了控制，年内新增信贷分布更加均衡的可能性较大。那么，我们可以预计2、3月份新增信贷整体规模不会再有大幅收缩的可能，短期内调控压力将有所缓解。当然，我们还是要注意通胀压力依然没有消散，生产资料价格上涨的速度还是比较快的。考虑国家采取刺激消费的政策，因而，上游成本推动很可能较快的传导到下游物价上涨上来。目前，国内货币当局将现在的物价上涨现象表述为通胀已经显现，但仍处于低位。我们认为目前通胀压力并不来自于供给端的问题，而通过利率等传统调控手段来限制膨胀社会需求又受限于热钱的流入以及经济发展需要，因此，数量化调控手段可能是限制流动性过多的主要措施，建议投资者应更多关注央行外汇资产的变化情况。
从近期公布的出口数据来看，国内出口恢复增长势头已经显现，不过，贸易摩擦和人民币升值的呼声越来越多，中国低附加值产品出口盈利空间面临进一步收窄的境地。
我们认为2010年各国之间贸易摩擦，尤其是针对中国贸易诉讼仍然会比较多，因此，2010年中国出口形势尚不宜太过乐观，出口规模季节性波动幅度可能要大过往年，进而市场相关出口企业收入季节性波动概率增加，投资者需谨慎应对其阶段性行情变化。对于人民币升值问题，我们认为人民币对美元汇率将会由去年“准固定”状态逐步改变适度弹性变化状态。由于，中国生产要素成本低和经济增速较快的情况使得中国对美国保持贸易顺差的概率依然较高，那么，人民币升值的市场压力和舆论呼声依然不减。显然，国内货币当局不希望看到人民币汇率大幅波动对国内出口产业的直接冲击，因而，人民币小幅升值的可能性较高。不过，小幅升值使得市场一直会抱有汇率会继续升值的预期，因此，短期内海外热线进入国内的可能性依然较大。我们认为货币当局对热钱压力进行适度调控有利于经济增长和股市行情稳定向好，所以，我们认为对于央行数量型调控政策不宜过度恐慌，而市场一旦出现过激表现的情况下，或许下一次阶段性机会就显现了。
2月份上半月，A股市场基本上从一月份的调整行情中恢复过来，投资者对于宏观经济向好的预期并没有改变，而春节后流动性回流市场，上市公司年报和季报的披露等因素有利于大盘进一步回稳，同时，融资融券和股指期货等业务将增加低估值蓝筹股的吸引力。预计下周市场波动空间在2950点至3150点之间。投资者可关注银行、煤炭、通信设备、化工、医药、农业等板块反弹当中的市场机会。
（具体内容请见附件）
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