| 来源： |
第一创业研发中心 |
发布时间： |
2009年09月30日 15:29 |
作者： |
王皓宇 |
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主要货币大国已起了竞争性贬值之心。本周，英国央行行长作出了“弱势英镑有利英国经济实现平衡”的表态；之后，欧洲央行行长特里谢也明言“美元强势非常重要”，很显然，这是特里谢在间接呼吁弱势欧元；而此前声称不干预日元强势的日本财务大臣也改变措辞称，号称“在一定条件下将干预日元汇市”。
那么，怎样才能做到弱势货币呢？或者说，如何干预汇市才能保持本币的弱势？我们举一个例子，在2003年1月到2004年3月的15个月间，日本政府为了阻止日元对美元的升值，保持日元对美元的弱势，日本央行和财政部在外汇市场投放了35万亿日元，买入了3200亿美元，这是最纯粹的货币印刷！日本人这么一下子多了35万亿日元，美国人也这么一下子多了3200亿美元，这一货币创造过程，极大的刺激和帮助了2003-2007年的美国房地产泡沫形成。
今天，我们仿佛又将面临类似的局面，更严重的是，欧洲和英国也加入进来了。贬值吧，一起贬值，比得是什么呢？是各家央行货币印刷机的效率，谁会印刷得最快，谁的印刷工人更努力。那么，对应的资源和资产呢？这是非常强的刺激，投资要赚这样趋势性的“大钱”。
中国的货币政策必定会在未来2-3年内保持能够弥补出口衰退的宽松力度。看看中国8月份的出口数据，市场都很清楚了，一个字，差！未来会怎么样呢？在08年四季度的基数原因下，出口的同比值当然会变得好看一点，但是，还是差。中国庞大的出口型产能根本性的难以恢复到原来的水平，这是美国在技术进步落后、泡沫破灭后的必然表现，单靠2年、3年的时间，根本改变不过来，失去了足够领先的地位，美国的消费者必须节俭。而且，美国的“旧车换现金”计划已经结束了，联邦政府的新房购买税务优惠计划也将在今年11月结束，要知道，今年以来，美国80%以上的新房成交依靠了这个税收优惠计划。那么，我们可以想象，美国的消费者还能有多强悍？拯救经济的刺激性政策一旦到后期，就是面临经济数据的重新回落。30年代的大萧条已经上演过这样的桥段，我们总不能忘记吧。还能指望美国人更多的使用中国物品，指望中国的出口重新走向强劲么？
所以，对中国来讲，只有一个选择，尽管这个选择的代价是痛苦的，就是把货币政策保持在一个能够弥补出口衰退的宽松力度上，这个是未来几年基本的大局，至于中间发生什么波动，可能也脱不了这样一个大局，即货币政策保持能够弥补出口衰退的宽松力度。
中国新房市场的成交。这个问题，始终是第一创业关注的焦点。曾经我们以为，中央银行对二手房的打压政策是8月下旬以来中国新房市场成交数据回落的唯一原因，深圳尤其回落得厉害。但是，今天我们不再这样看，从数据面上看，我们发现，只要有大的新盘推出，深圳当天的成交量就要明显的回升，南京、杭州等地则是更明显；从我们的研究员在珠三角的房地产市场调研来看，也有这个发现，开发商的供给量跟不上来，相当严重的影响了新房成交。算算看，现在的5年期限以上贷款利率是5.94%，七折下来只有4.16%，八五折下来是5.05%，明年的CPI是2-3%之间，贷款买房依然是相当划算的。
最近的新房成交数据也有变化，向好的方向在变化，由于新房供给有所恢复，上周的周成交环比已经有明显回升，见下图。上海、南京、北京、杭州等地回升得很明显。
（具体内容请见附件）
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