| 来源： |
齐鲁证券研究所 |
发布时间： |
2009年07月24日 14:01 |
作者： |
研究所 |
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宏观分析：在投资拉动和充裕的流动性保障下，GDP保8的可能性很大。下半年我们认为投资高增长态势仍将延续。内需刺激将会继续，消费增长预期稳定；出口恶化将逐渐竭止，对经济拖累逐步减弱；宽松的货币政策将继续，今年央行不太可能过于收紧流动性，下半年在货币政策上更多的采用市场化微调措施。但政策转向预期与通胀预期将成正比；下半年CPI有望由负转正，PPI去年8月份为最高值，翘尾因素导致8月份左右见底，我国历次通货膨胀的形成与货币供应量的快速增长密切相关，通胀预期会继续升温，可能刺激食品价格的反弹、大宗商品价格的回升。
市场态势与投资机会：大盘经过上半年大幅攀升，估值水平已经合理，并反映了投资者对于经济复苏的乐观预期，市场未来的上涨动力仍依赖于充足的流动性和上市公司业绩的明显改善,下半年市场仍有上行区间，但冲高后震荡将会加剧。我们认为，下半年上证综指运行区间为2400-3600点。市场超额回报将主要来自于流动性泛滥引起的资产价格的上升，和国内投资拉动和需求刺激所引致相关行业业绩向上的快速修正等结构性机会，以及其他一些主题性投资热点。
投资机会与策略：下半年的投资主线将遵循以下几方面：一是直接受益于投资拉动以及内需刺激的行业，如钢铁、建筑建材。二是在经济不断复苏的前提下，配置具有攻击性的周期性行业、抗通胀板块，如地产。三是有着估值优势和业绩改善预期的行业，如金融服务业。四是适时参与主题性投资机会。在相关行业中，选择未来业绩提升快速的公司进行重点投资。
行业配置：下半年超配以下行业：房地产、金融服务、建筑建材、黑色金属行业。
（详细内容请参阅附件）
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