| 来源： |
国联证券研发中心 |
发布时间： |
2009年07月24日 13:58 |
作者： |
肖彦明;李斌 |
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供给冲击难撼A股泡沫化演绎——8月A股策略报告
制度性迁移后的供给曲线落入需求的低敏感区域。后股改时代，中国股票供给曲线将逐步完成从需求曲线的左侧敏感区向右侧水平区域的制度性迁徙，总量控制特征的股票供给对A股冲击渐次衰减。
低企的风险溢价驱动需求曲线右移，抵御着IPO冲击波。
经济复苏的趋势确立构成基金加速建仓的因素，供给近视、赚钱效应以及充裕流动性是市场风险溢价低企的重要逻辑，风险偏好的加增驱动需求曲线右移，不断吸收来自股票供给的冲击波。
热钱的天堂！中国股市泡沫化演绎不断升级。外汇储备骤增的背后是热钱大量涌入，外汇占款似有“接棒”信贷扩张的趋势，储蓄搬家成为资金新推手。中国政策后滞的劣根性以及保8魔咒为流动性提供了政策性安全边际，而海内外经验数据也显示流动性收缩会对股市产生滞后一到两期的影响（内生性安全边际），A股进入泡沫化生存阶段。8月A股，依然是投资者激情欢愉的舞台。
泡沫化生存下，宜取攻防兼备的精细策略。这个夏天，好品种依旧涌现，好机遇依旧存在。通胀预期，这个天生的投资TAG占据了资本盛宴的半壁江山，将其魅力与风采绽放无余。而行业配置的战术选择上，在延续我们中期策略“复苏+通胀”的核心逻辑基础上，增加“滞涨+业绩改善”的指导思路，寻找确定性更高的行业。（详细内容请参阅附件）
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