| 来源： |
民生证券研究所 |
发布时间： |
2009年06月17日 14:18 |
作者： |
王凤华 |
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投资要点：
1.估值洼地终将填平，非周期行业加速补涨昨日大盘在欧美股市大跌影响下，出现低开，全日呈现N型走势。两市成交量较前日均出现萎缩，较上周萎缩近两成。市场热点再次出现变化，前期涨幅较小的非周期板块成为市场资金关注的焦点。医药、商业、酿酒板块整体涨幅居前，莱茵生物、达安基因、广济药业、现代制药等带动医药板块整体突围；西单商场、重庆百货、成商股份、鄂武商等领涨商业板块；前日活跃的酿酒板块昨日继续补涨，通葡萄酒、五粮液、古越龙山等表现出色。
随着沪市大盘在2800点一线震荡调整以来，市场投资主线从周期类行业转移到非周期行业中。
一方面，俄罗斯财长力挺美元，造成影响美元指数快速反弹，相应的国际大宗商品如原油、有色金属等期货价格出现回调，从而影响了国内相关板块的投资信心，强周期行业纷纷进入短期调整。另一方面，从1664点以来，非周期行业整体涨幅落后于大盘，从绝对涨幅上看有补涨空间。市场对板块深度挖掘的结果就是多数板块涨幅与大盘一致，明显落后大盘的板块将成为估值洼地，随着资金寻找洼地的努力，落后板块迟早要补涨，并填平估值洼地。
从刺激因素上看，各子板块近期利好消息不断。国家统计局最新公布的数据显示，5月份，社会消费品零售总额10028亿元，同比增长15.2%，比4月份的增速提高0.4个百分点。由于5月份CPI同比下降，为-1.4%，扣除物价影响，社会消费品零售总额的实际增速为16.8%，实际增速较4月份提高0.3个百分点。这已经是消费名义增速和实际增速连续三个月回升，消费企稳回升的趋势得到进一步确认。消费在一季度已经触底的信号越来越明显，5月份的实际增速高于去年同期3.9个百分点，离去年最高峰时的18%也只有1.2个百分点的落差，这超出了市场预期。受此利好因素影响，区域性商业龙头的业绩有望超预期，重庆百货、武汉中商、鄂武商的走强也反映了市场对它们业绩的预期。茅台、五粮液等公司的经销商已经将每瓶酒的销售价格上调20——50元不等，终端价格的好转有望促进经销商补库存，从而带动相关公司业绩的好转。有的酒类上市公司有多重题材，如泸州老窖就具备控股券商概念，投资收益提高的预期使其能获得更高的估值。（详细内容请参阅附件）
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