| 来源： |
兴业证券研发中心 |
发布时间： |
2009年06月09日 16:03 |
作者： |
张忆东李彦霖 |
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迈向三千点的路径完全符合我们的报告判断，近期风格如期转向大盘股。
对于09年行情，我们继续战略看多，下半年资产泡沫化将继续。
国内：宽松货币政策格局难改，资产泡沫化倾向性明显。
——近期在福建草根调研发现，宏观数据和微观经济回暖不同步，多数企业不愿意扩大主业或二次创业，导致民间流动性充裕，理财需求旺盛。
海外：长期通胀预期，特别是PPI型通胀预期强烈。
——从资金的角度，主要经济体“量化宽松”的货币政策，埋下长期通胀的阴影。再加上，金融市场高度全球化程度，一旦经济危机风险退却，资金将蜂拥至防御通胀的资产。
——从经济的角度，在美国经济见底、复苏形势确定之前，美国长期国债收益率跃升，是非常不利的。美联储若试图压低长期利率，最终可能被迫采用印货币购买国债的方式，这将强化美元贬值和全球通胀的长期预期。
战术性谨慎：预防泡沫化生存的波动性风险，调整以积蓄新动力。
——阶段性估值风险，特别是，中报业绩的压力等。上证综指3000点意味着各板块都将回到长期均衡估值上方，行情上涨需要等待基本面的改善；——资金博弈的风险。3000点上方推动行情的老动力(经济改善、政策红利、信贷扩张)边际效应递减，需要等待新动力，市场分歧加大。
——流动性扩张阶段性放缓的风险，海外关注美元可能阶段性反弹，国内关注IPO重启的预期。
——需要提醒的是，二季度后期的行情调整是积蓄动力，并非类似08年的再次探底。休整后，三季度后期，行情上涨的新动力可能是，循序渐进的IPO，资产注入，以及随着海内外经济复苏，避险资金再度活跃，掀起通胀预期等。
行业配置：调整时靠仓位防御，行情再起来还是选周期性行业，金融、可选消费（地产、食品饮料、商业等）、资源品等。(具体内容请见附近)
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