| 来源： |
东方证券研究所 |
发布时间： |
2009年04月28日 13:57 |
作者： |
阚先成;胡卓文 |
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研究结论：
目前市场的风格表现与“5.30”前的市场风格表现极为相似。相似之处在于：小盘股表现要好于大盘股；高市盈率、低价、微利以及亏损股遭到市场的热炒；绩优以及低市盈率的股票被市场主力冷落；蓝筹股对中小盘存在较大估值折价。
目前基金的重仓股与“530”期间也较为相似，但略有不同。“5.30”期间基金始终都是重仓大盘蓝筹股，而基本上错过了“5.30”之前的小盘股行情；同样的事情又发生在了09年的一季度，市场上涨的主力仍然是小盘股，大盘股相比而言涨幅不大，然而基金的行为却出现了一些微妙的变化，相比08Q4，09Q1的基金持有重仓股中沪深300成份股占比变大，并且对蓝筹股的投资市值占比也是有所提升。
虽然两个时间点上市场风格以及基金行为存在着相似之处，但是两个时间点上的宏观经济背景以及市场结构存在着明显的不同。虽然目前的市场估值水平低于5.30前夕的估值水平，如当前的上证A股的动态市盈率为18.82倍，低于5.30前夕的27.19倍；但目前的宏观经济面要远远差于“5.30”时期。同时，“5.30”前垃圾股的热炒是市场过热之后的表现，而目前垃圾股的热炒是流动性过剩造成的市场底部反弹。
市场热点能否回到蓝筹上，需要基本面的配合。经过前段时间的热炒，目前蓝筹股相对于全部A股的估值折价已经接近于“5.30”前的水平，但是目前市场能否像“5.30”后那样顺利地切换到大盘蓝筹的关键仍然是宏观经济面的改善，这样市场的上涨才会建立在坚强的基础之上，否则一切只是炒作而已，炒作之后终将“尘是尘，土是土”。(具体内容见请附件)
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