| 来源： |
安信证券研究所 |
发布时间： |
2009年04月22日 13:44 |
作者： |
程定华;张治;范妍;诸海滨 |
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报告关键点：
中国经济复苏开始拉动周边国家及新兴经济体
宽松货币政策不会转向，对此不必过于担心.
房地产市场复苏快于预期，内需增长成为经济持续增长的保障
报告摘要：
一季度数据显示中国经济度过了最坏阶段，正沿着复苏道路前进。
从全球范围来看，中国也成为第一个走向复苏的经济体。同时目前有初步迹象显示，中国的经济复苏已开始拉动临近国家及部分新兴经济体。
随着房地产市场复苏快于预期，其带动的内需增长将成为未来经济持续增长的保障。不过受制于外需的疲弱及一季度GDP增速仍落在较低水平，再考虑到物价水平继续回落的趋势，在中国将控制通缩作为第一要务目标下，我们判断当前宽松的货币政策将不会转向，投资者对此不必过于担心。
未来美国需求恢复将成为核心变量，各项数据显示其正沿着既定的经济修复轨迹运行（去库存化及资产负债表调整）。一季度美国公司盈利普遍超出市场预期，这些都有利于修复时间的缩短。
虽然对于短期而言，经济内外需不平衡及其他抑制市场乐观情绪因素（IPO、一季度盈利、AH价差）还制约市场估值全面泡沫化。但内外经济环境正沿着既定轨道顺利进行，我们认为资产市场的泡沫也正在酝酿的进程中。
在行业配置方面，我们继续看好地产、金融、资源类股票。同时，与内需和出口相关的行业如零售、空调也值得关注。（详细内容请参阅附件）
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