| 来源： |
英大证券研究所 |
发布时间： |
2009年04月07日 10:02 |
作者： |
郑罡 |
| |
（一）影响市场的因素
创业板IPO办法发布，上市或在8月之后中国证监会31日发布《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》，办法自5月1日起实施。根据规定，到创业板上市的企业应当是依法设立且持续经营三年以上的股份有限公司，最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于1000万元，且持续增长；或者最近一年盈利，且净利润不少于500万元，最近一年营业收入不少于5000万元，最近两年营业收入增长率均不低于30%。企业发行后的股本总额不少于3000万元。办法特别提出，创业板市场应当建立与投资者风险承受能力相适应的投资者准入制度以及适合创业板特点的退市制度，向投资者充分提示投资风险。
消息披露之后，沪深指数一度出现下跌走势。不过，中国证券监督管理委员会副主席姚刚随后就表示,推出创业板对主板的实质影响不大,不会分流主板资金;下一步还有许多配套工作要做,创业板企业真正挂牌上市,估计要等到8月份以後。这一表态直接令市场重回升势，当天股指就收复了早盘下跌空间，技术面上也体现出极强的上升势头。1季度A股市场是全球涨幅最大的股票市场，市场的上升令管理层对于重启IPO融资功能多了几分信心，而创业板的建设是09年证监会工作的重点，进行提早布局和安排是必要的。不过，短期来看，这一事件并不够成对市场资金面的直接冲击，况且融资功能的恢复也是市场恢复的表现，并不代表市场一定会走弱。
出口退税再度提高，保外需保就业31日，财政部、国家税务总局联合发布了《关于提高轻纺电子信息等商品出口退税率的通知》，明确从2009年4月1日起提高纺织品、服装、轻工、电子信息、钢铁、有色金属、石化等商品的出口退税率。具体调整措施为：将CRT彩电等商品的出口退税率提高到17%；将纺织品、服装的出口退税率提高到16%；将金属家具等商品的出口退税率提高到13%；将车辆后视镜等商品的出口退税率提高到11%；将锁具等商品的出口退税率提高到9%；将商品次氯酸钙及其他钙的次氯酸盐等商品的出口退税率提高到5%。
中国商务部部长陈德铭认为，由于开拓国内消费市场仅靠自身循环是十分缓慢和有限的,尤其是扩大消费需要通过扩大就业、增加收入来实现,因此充分就业在中国就显得尤为紧迫。当前国际市场萎缩给稳定外需带来了巨大困难,中国要积极扩大国际市场份额,以外需带动就业和收入增加,进而扩大消费内需。国家统计局研究表明出口每增长1%,可以拉动消费增长0.68%、拉动投资增长0.74%。当然，除了提高出口退税等短期措施之外，国内制造业也需转变经营思维，提高产品质量和技术含量，通过多边贸易寻求外贸突破口。
地方债启动发行，受到市场青睐首期地方政府债券，2009年新疆维吾尔自治区政府债券（一期）于2009年3月30日至2009年4月1日在上交所发行，为固定利率债券，票面年利率为1.61%，期限3年，利息每年支付一次。总量为40亿元的"安徽债"继新疆债之后发行，其发行利率低至1.60%，较新疆债又低了1个基点，40亿元的招标量共获得71亿元的有效认购总量，认购倍数达到1.78倍。
参与地方债投标的机构主要是商业银行，而商业银行基本均为投资户的参与，投资目的为资产配置，一般会在一级市场拿债然后持有到期。从发行结果来看，市场基本上把地方政府债当作国债来对待。这与地方债由财政部代理发行、代办还本付息有关，这使得其信用等级接近于国债，同时免税的优惠也使得它的待遇与国债相差无几。不过，地方债流动性将差于国债，发行利率中并没有体现出流动性溢价，这也使得地方债所具有的交易性价值大大降低。
入市资金逐步增加，市场多方信心增强中国银行、工商银行及建设银行相继发布了2008年年报，其中显示，截至12月31日，汇金公司共增持三大行约4.51亿股，增持工商银行2.57亿股，增持建设银行1.18亿股，增持中国银行7660.74万股。从增持节奏来看，汇金公司基本上是在市场低迷的时候加大增持的力度，体现了维护市场稳定的作用。
同时，据统计今年一季度共有22只新基金完成募集宣告成立，合计募资规模达到454.26亿元，平均单只基金成立规模为20.65亿元，和去年相比已经呈现恢复性增长势头。而今年债券基金发行逐步归于平静，一季度7只债券基金合计募资127.76亿元，平均成立规模只有18.25亿元，远远低于去年债券基金平均29.38亿元的首发额。此外，保监会出台保险投资新政策，其中《保险公司股票管理能力标准》允许有能力的中小保险公司直接投资股票市场。目前，这些公司主要依赖其他资产管理公司或者是基金管理公司间接进入资本市场。监管层将以"备案制"取代"审批制"，达标者放行。
目前，国家从宏观政策面，股市市场面和资金面等多方面支持市场发展，同时，股市却有逐步回暖迹象，则进一步增强投资者入市信心。相信随着市场外部环境逐步向好，内部制度逐步完善，股市投资的盈利效益得以表现，有望吸引更多场外资金关注市场投资机会。
宏观先行指标向好，中国经济逐步回暖中国物流与采购联合会4月2日发布的数据显示，3月全国制造业采购经理指数(PMI)为52.4%，高于上月3.4个百分点。该指数从2008年12月起连续4个月回升，今年3月上升到标志经济收缩与扩张的临界点50%的上方。
1-2月，全国发电量4883亿千瓦时，同比下降3.7%，去年同期为增长11.3%。2月份发电量同比增长5.9%，是2008年10月以来月度首次同比增长。据国家电力调度中心统计显示，3月上旬日均发电量93.7亿千瓦时，同比上涨1.4%，延续2月份发电量回暖的趋势。尽管3月下旬日均发电量增速有所回落，不过，随着宏观需求的进一步恢复，发电量有望重归3-4%的同比增长水平。
宏观先行经济指标持续向好，说明国家刺激经济政策正在逐步发挥作用，这样中国经济自去年底快速下滑的势头有望得到控制，经济回暖的预期也逐步增强。
G20推出刺激经济计划，全球股市反弹二十国集团伦敦金融峰会2日落下帷幕，与会领导人就国际货币基金组织(IMF)增资和加强金融监管等全球携手应对金融经济危机议题达成多项共识。二十国集团领导人同意为IMF和世界银行等多边金融机构提供总额1.1万亿美元资金，其中国际货币基金组织资金规模将扩大至现在的3倍，由2500亿美元增加到7500亿美元，以帮助陷入困境的国家。在加强金融监管方面，二十国集团领导人认为有必要对所有具有系统性影响的金融机构、金融产品和金融市场实施监管和监督，并首次把对冲基金置于金融监管之下，同时，信用评级机构和企业高管薪酬也在监管之列，而会计准则和金融企业资本金要求将得到进一步完善。
当然，要在一两天的会议时间内解决国际金融市场所有主要问题并不现实，不过，这次会议达成的相关共识为更好的化解国际金融风暴所造成影响起到比较积极的正面作用。受此利好，国际股市也出现全面上涨，投资者对金融危机的恐慌预期得到缓解。
限售股解禁压力减弱，12只个股全流通4月4日至4月10日将有29家公司的44.19亿股限售股解禁上市，比上周百亿解禁股下降超过50％，解禁市值约为418.16亿元。其中，沪市将有16家公司的25.51亿限售股解禁，占下周解禁数的57.73％，解禁市值295.55亿元；深市有13家公司的18.68亿股解禁，解禁市值仅有122.62亿元。其中，有28家公司是股改限售股解禁上市，只有农产品是股权激励限售股解禁。
其中，五矿发展、沱牌曲酒、波导股份、现代制药、金证股份、航天机电、珠江实业、柯达股份、华联控股、北巴传媒、西南药业以及建发股份12只个股将在下周限售股解禁后实现全流通。
（二）下周行情判断3月30日至4月3日期间，沪深大盘出现了先抑后扬的上涨行情，成交量和上周市场交投水平相差不大。本周市场在技术面上表现突破行情，2400点阻力比预期中要弱一些，不过，我们仔细观察市场近期在2300点至2400点之间的震荡行情，就可以发现，大盘通过近两周的宽幅震荡整理，基本上消化了2月16日高点附近头部压力，因此，股指向上突破难度减少。
当然，我们也注意到，本周大盘突破之后上升速率明显减缓，似乎2400点上方压力重重。不过，从目前市场各板块的表现来看，热点正在向大蓝筹，绩优股方面转换，而我们也认为大盘要站稳2400点，并且继续有所突破的话，蓝筹股的整体估值水平应该有所回升，因此，在市场热点切换初期，大盘上涨势头就会显得相对乏力。
我们认为下周市场将继续表现为蓝筹股的估值回升过程，而季报的逐步披露将使得部分题材、概念品种出现短期震荡行情，短线上涨动力将受到限制。当然，行业政策面的利好以及来自于宏观经济数据回暖的预期，也会给予市场多方炒作的空间。整体来看，下周市场主要是在整固2400点上涨成果基础，继续寻求向上突破，成交量水平较本周有温和放大。
（三）、投资策略基于对下周市场仍将向好的预期，以及目前市场热点切换的局面，我们认为中期资产配置仍以成长性较好，政策支持的品种为宜，操作上主要以持股为主。在短点的把握上，操作难度可能会加大，对于股性较为活跃的品种已不宜采取激进追涨的策略，而在短线深幅调整中的低吸机会可适当关注；对于股性较为平和的品种，主要关注其估值水平变化和技术面量价的配合，操作上可适度激进。具体到板块品种方面，我们建议关注年初贷款增速较快的金融板块，一季度销售较好的房地产板块，业绩趋势趋于改善的电力板块，业绩稳定向好的煤炭板块，政策利好预期的上海本地股板块。此外，新能源板块仍存在阶段性上涨机会，零售和旅游板块也有望在短期受益相关消费刺激政策。
（四）、个股推荐泸州老窖（000568）：
商业活动收缩对高档白酒销售产生一定影响，但是，价格调整并不能刺激需求，"控量保价"是公司在经济调整期营销的主导思路。为了确保销量的正增长，公司对四川成都外其他地级市加大铺货力度，同时对窜货和打假采取更有力措施，并准备在有条件地区开设专卖店。09年，公司也对经销商营销体制进行改革试点，从原来股份公司面对经销商向股份公司面对经销商组成的经销商联合公司转变，进而可以准确把握销售支持费用。该股仍呈现横台整理态势，股价反弹趋势尚未形成，考虑到其估值水平偏低，且公司品牌具有一定知名度，目前价位可考虑作中线投资配置，建议逢股价调整伺机低吸。
王府井（600859）：
公司现拥有18家大型主力百货门店，网点遍及全国13座大型城市，成熟门店盈利能力日益增长，不过，目前公司大部分营业收入来自北京市场。公司相对轻的资产模式和广泛的门店覆盖网，09年消费信心恢复的过程中受益。该股中期股价走势已形成整理平台，不过，股价表现落后大盘，近期行情出现交投活跃迹象，预计后市震荡反弹的机会偏大。
冠农股份（600251）：
公司2008年主营业务实现销售收入5.61亿元，同比上升8.2%，主营业务利润0.76亿元，同比下降7.5%，全年主业亏损。盈利贡献主要来自公司参股的国投罗钾，共实现投资收益0.59亿元，由此带来的全年净利润0.29亿元，同比上升107.7%。国投罗钾2008年销售硫酸钾13.92万吨，实现净利润272亿元，净利润率61.4%。罗钾新建120万吨装置中两条线基本正常，产量逐步提升中。罗钾二期已经计划建设60万吨硫酸钾和110万吨硫酸钾镁肥项目，预计2012年底建成。全球钾肥需求低迷，生产企业负荷很低，不过，各主要生产区域的钾肥库存仍是有增无降。该股短期技术面仍维持波段行情，不过，中期趋势已有回暖迹象，可考虑在股价调整中逢低吸纳。
三钢闽光（002110）：
小盘钢铁股，08年四季度业绩大幅下滑导致全年每股收益仅有0.065元。我国钢铁行业产能过剩是不争的事实，行业内并购整合创新发展将是大的趋势。公司产能仅300万吨，容易成为市场并购的对象。公司总股本5.35亿股，流通盘1.4亿股，每股净资产4.9元，目前该股估值水平较低。技术面上，该股走势强于其他钢铁股，市场对其并购整合或资产注入存在预期，预计后市仍有震荡走高的机会。
中海发展（600026）：
公司09年沿海散货的COA合同大部分已经签订，已锁定的内贸煤合同运量占08年实际运量的78%。已签订合同的平均运价比08年同比下滑39%，不过粗略估算，公司09年运送至华东和华南的内贸煤基准运价比短期市价分别高出50%和80%，由于多是与大电厂的长期合同，运价的波动性通常都小于市场运价。外贸油运业务可能要差于08年，外贸杂运业务收入也可能有一定比例的下滑。不过，与国际油价相比，公司燃油成本仍有下调空间。该股当前估值水平较低，股价尚未脱离低位震荡区间，我们认为公司股价具有吸引力，可在股价调整中逢低吸纳，中线持股。
上海金陵（600621）：
公司作为数字信息产品供应和服务商形成了网络通信、计算机系统集成、表面贴装、印制电路板、电度表、微型电机及高频部件等多元化的产品结构，由园区物业、信息工程、现代物流、国际贸易、销售代理、金融、客运、酒店等构成的服务链正在做强做优。公司前期通过了对华鑫证券有限责任公司增资扩股议案，扩股后持股比例仍为8%，有望为公司带来可观的投资收益。上海金陵投资建设的240亩金陵现代产业园区位于上海市浦东新区金桥开发区内，随着配套商品房建设、轨道交通、越江隧道等重大基础设施建设项目推进，有望提升该园区市场价值。该股中期技术走势稳健，反弹势头良好，投资者可考虑在股价调整中逢低吸纳。
城投控股（600649）：
公司08年业绩同比大幅增长，大股东城投集团注入的环境和地产经营性资产起到重要作用。公司现有水务资产包括：闵行及松江地区自来水、黄浦江原水和合流污水一期；集团手中尚有上海浦东、市北和市南自来水，石洞口与白龙港污水处理，青草沙和长江原水以及合流污水二期等污水输送资产。污水处理资产定价机制灵活，盈利能力稳定；08年10月，上海非居民用水价格每立方米上调0.6元，而居民水价调整听证会将于今年4月27日召开。该股年内上涨行情强于大盘，股价阶段性调整幅度都比较小，盘中筹码相对稳定。年报显示机构增仓该股，而当前估值水平合理，投资者可考虑在股价调整中逢低吸纳。
民生银行（600016）：
民生银行表示关注类贷款比例将控制在06、07年的水平，部分关注类贷款是出于审慎考虑计提，未来存在化解的可能。银行在08年也已按监管要求，较大幅度地提高了拨备。2009年，在整体信贷规划上，民生银行采取了理性扩张的态度，预计09年信贷增速不低于08年，并会继续采取措施补充资本金，如发行分离债及可能引入战略投资者。在贷款行业分布上，民生银行对不同类型的企业制定了不同的信贷政策，中小企业仍是其对公业务的重点，继续支持弱周期性的行业，如铁路、烟草、石油开采、电信运营等，同时适度支持国家政策支持的行业与符合特定条件的龙头企业。该股前期走势落后大盘，不过，震荡反弹形态仍可维持稳健，预计后市仍有活跃机会，投资者可伺机逢低吸纳。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
