| 来源： |
光大证券研究所 |
发布时间： |
2009年03月30日 09:32 |
作者： |
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冲高后调整压力加大
在外围市场反弹延续、国务院会议利好影响、新发基金不断进场的背景下，上周沪深市场震荡上冲，银行、有色等基金重仓股、受利好政策刺激表现出色的上海本地股及新能源板块成为市场的主要热点。
从外围市场表现看，美国及香港市场的技术性反弹仍在延续，特别是高盛决定延长持有其中80%的工行股份至明年4月28日的承诺，刺激工行H股暴涨，加大了港股反弹的力度，并成为诱发A股银行股及大盘强劲上冲的主要动因。
值得注意的是，工业和信息化部部长李毅中表示，目前工业形势依然严峻，仍然处在最困难的时期，还没有走出低谷。决不能掉以轻心，更不能轻言好转。
财政部公布的数据显示，1-2月，全国国有企业实现利润1217.7亿元、同比下降43.7％，降幅比去年同期加大43.3个百分点。财政部称，1-2月，全国国有及国有控股企业在去年利润连续五个月出现负增长的情况下，营业收入和税金多年来也首次出现下降，利润降幅进一步加大。国际金融危机对中国企业的影响还在进一步加深。1-2月，电力、交通、钢铁、有色行业呈现亏损；石油、汽车等行业利润继续大幅下降。
针对当前的经济形势，银监会也要求银行提高拨备覆盖率及资本充足率等指标，以防止潜在的金融风险。各家银行不同程度加大拨备力度的情况，这对银行的盈利有一定的负面影响。
我们认为，在实体经济下滑的背景下，虽然新基金进场配置、突发性事件刺激、存款准备金降低预期等为银行股的走强提供了短期交易性机会，但银行等指标股的持续走好有赖宏观经济运行和资金供给状况出现实质性好转。
总体看，我们认为，考虑到基金做季报和新基金密集发行进场等因素的影响，短期大盘仍有望震荡上冲并创新高的可能。但随着年报特别是09年一季度业绩的密集披露，A股市场整体估值水平偏高的情况将显现，对新增资金的吸引力下降，特别是考虑到外围市场及A股供求关系等不确定性因素的增加，市场冲高后出现震荡调整的压力加大，建议借市场冲高逐步降低仓位。
（具体内容请见附件）
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