| 来源： |
英大证券研究所 |
发布时间： |
2009年03月27日 09:24 |
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一、谢旭人：加快推进国际货币体系多元化
据第一财经日报报道：
G20伦敦峰会在即，中国发出的改革国际货币体系的声音，受到越来越多人的重视。
继中国央行行长周小川提出建立超主权储备货币之后，中国财政部部长谢旭人前日也在接受新华社采访时呼吁，加快推进多元化国际货币体系建设。
而在昨晚8点多，中国央行网站挂出名为《对改革国际金融监管体系的几点认识》的文章。这篇署名"中国人民银行金融研究所"的文章提出，此次金融危机暴露出金融监管存在多方面问题，包括监管理念上过分相信市场的作用，现行金融监管模式滞后于金融创新的实践，同时，国际监管合作体系尚未形成，IMF对国际资本流动的监管和监测尚需加强等。
针对上述问题，文章指出，要改革国际金融体系，首先要正视自身存在的不足。其次要引入宏观管理机构的周期参数，加强逆周期机制。同时，监管机构须提高队伍素质，以增强监管市场的经验和感觉。此外，还应关注公司治理问题，对于那些具有系统重要性、业务活跃的跨国金融机构，监管机构应该制定更高的治理标准。
文章特别指出，应强化对评级运用和评级机构的监管，各国需要共同行动，加强对评级体系的国际监管。国际证监会组织、国际清算银行和金融稳定论坛应当协调制定和执行标准，指定专门机构负责这些规则的贯彻执行，重点关注评级体系存在的问题、消除评级机构和发行人之间的利益冲突以及提升评级机构的独立性、公正性和透明度。
国际货币基金组织（IMF）总裁卡恩25日在出席法国两个议会委员会的听证会之后表示，当前这场持续的全球性金融危机，可能重新点燃市场对创立新的储备货币的兴趣，这样的讨论无可厚非。
世界倾听中国
掌管欧洲委员会贸易总司的总司长欧沙律文对《第一财经日报》表示，中国的建议是一个非常"雄心勃勃"的建议，但这是一个长期的过程，不可一蹴而就。欧盟在建立统一货币方面有丰富经验，但也经过了长期的过程。中国在G20伦敦峰会之前提出此建议过于仓促，是"不现实"的。
据法新社报道，作为本次伦敦G20峰会的主人，英国首相戈登·布朗直言，中国的建议不会成为下周的G20峰会的主要议题。
欧盟最高经济官员Joaquin Almunia则称，美元作为主要储备货币的地位并没有发生巨大的结构性改变，它作为国际储备货币的地位是安全的。当然，"每个人也都同意，IMF应该在世界经济中扮演更重要的角色，中国和印度在世界经济中的地位也越来越重要。"
欧沙律文强调，一些人反对中国的提议，这不意味着不尊重中国的意见，"要知道欧洲领导人经常提出意见之后被驳回，相反的，这说明我们都在认真倾听中国领导人在讲些什么。"
在此之前，美国总统奥巴马、美联储主席伯南克与美国财长盖特纳，也接连表态拒绝了建立新型全球性货币来代替美元的提议。
但俄罗斯对中国的提议非常赞同。据俄罗斯新闻社报道，早些时候俄罗斯给G20峰会提交了一份提案，希望IMF考虑建立一个超主权储备货币的可能性。
支持扩大中国投票权
谢旭人在上述采访中强调，应该进一步提高发展中国家的代表性和发言权。他对金融稳定论坛和巴塞尔银行监管委员会宣布吸收包括中国在内的发展中成员加入表示赞赏。
澳大利亚总理陆克文也高调对中国表示支持。他在华盛顿访问期间表示，中国会感到其应在世界性机构中占有一席之地，IMF即是最明显一例。他呼吁美国采取行动使中国与全球管理性机构相结合。
英国《电讯报》报道，陆克文将于下周在伦敦G20峰会上提出，中国应该在IMF获得更大的投票权，以适应不断变化的世界经济秩序。
根据目前IMF的结构，中国只有3.66%的投票权，而德国是6%，英国4.9%，欧盟成员一共有32%份额，美国占17%，印度1.9%。
陆克文认为，IMF这个格局是第二次世界大战后形成的，早已过时。"中国目前的投票权同比利时和荷兰相当。现在让我们清醒地面对21世纪吧。"他说。
陆克文目前参与主持G20峰会国际金融机构改革工作组，他表示，给予中国更大的投票权将有助于IMF早日干预可能的下一轮金融危机。
博弈IMF改革
谢旭人在上述采访中还说，支持增加国际金融机构资源，以加强其帮助新兴市场和发展中国家应对金融危机的能力。同时，要保证新增资源在帮助发展中国家应对危机方面发挥更有效的作用。
此前一天，IMF宣布了一系列改革措施，包括增加IMF的资金规模，扩大贷款项目的灵活性，减少不必要的附加条件等。
IMF第一执行副总裁约翰·利普斯基表示，上述改革反映了成员的广泛共识。对于中国积极支持IMF发债的表态，利普斯基说，IMF的改革会符合一些国家增加贡献的意愿，也将增加这些行动的信誉。他非常乐观地认为，IMF将获得足够资金支持。
英国贸易与投资部长默文·戴维斯日前对本报提到，IMF等国际金融机构必须做出改革，但同样重要的是，金融服务业的监管改革不能各自为政，"全球需要一个统一的模式，能够使银行、对冲基金及其他金融领域得到统一监管。这是这次峰会应该致力解决的。"(曹柱)
二、阔别15年钢材期货今日回归
据第一财经日报报道：今日，螺纹钢和线材期货在上海期货交易所（下称"上期所"）闪亮登场，正式挂牌交易。阔别中国投资者15年之久的钢材期货，再一次重返舞台，这是中国期货市场在国家"稳定发展期货市场"政策引导下的重要成果，也将为上海国际金融中心和国际航运中心建设增添浓墨重彩的一笔。
3月26日，上期所如期发布螺纹钢和线材期货上市挂盘基准价，其中，螺纹钢Rb0909、Rb0910、Rb0911、Rb0912、Rb1001、Rb1002、Rb1003合约的挂盘基准价为3399元/吨；线材Wr0909、Wr0910、Wr0911、Wr0912、Wr1001、Wr1002、Wr1003合约的挂盘基准价为3199元/吨。
上期所认为，上述基准价格属于远期合约价格，充分考虑了远期成本与现货价格之间的关系。该价格的形成是以现货价格为基础，参考了国内主要大宗电子交易市场远期合约价格，其中，螺纹钢期货价格则是实际称重及三级螺纹钢的价格标准。
"基准价格定得很好，9月期货合约的价格，与目前的现货价格差不多，给未来留有很大空间，上市首日的钢材期货定能取得开门红。"中信证券钢铁行业首席分析师周希增向《第一财经日报》如是表示。
在采访中，记者发现，"基准价适中，甚至有些偏低"，是业内对钢材期货基准价的普遍看法。而"我的钢铁网"显示，目前螺纹钢现货的全国平均价格在3400元/吨左右，线材现货的全国平均价格则为3150元/吨左右。
"我的钢铁网"研究部副主任汪建华向《第一财经日报》如是指出："目前来看，螺纹钢和线材期货9月份合约的价格均与他们目前的现货价格相当，而按理，期货价格因为考虑到仓储等成本，应该要比现货价格高些。所以我认为基准价有些偏低。"
根据上期所有关规定，上市初期螺纹钢和线材期货合约最低保证金为合约价值的8%，以基准价3399元/吨、3199元/吨计算，成交一手螺纹钢期货合约的价格为2719.2元，成交一手线材期货合约价格2559.2元。不过，期货公司保证金收取比例则更高些，一般为合约价值的15%，以此计算，成交一手线材期货合约价格为4798.5元。也就是说，钢材期货的准入门槛约为5000元/手。
"这样一个价格，对于广大投资者来说，非常具有吸引力，有利于活跃市场。"汪建华说，他认为，一方面期货市场投资者的参与热情会因此高涨，同时现货市场将因此而激活。(曹柱)
【财经新闻】
三、周小川:宏观调控初见成效先行指标有回暖迹象据中国人民银行网站报道: 3月26日,央行网站刊发中国人民银行行长周小川署名文章《关于改变宏观和微观顺周期性的进一步探讨》,文章讨论金融体系中的一些顺周期性因素、可能采取的补救措施以及货币和财政当局在严重市场危机下如何发挥专业作用。周小川在文中表示中国宏观调控政策已初见成效,一些先行指标有回暖迹象,经济增速过快下滑的局面基本得到遏制。文章原文如下: 人们就当前金融危机的根本原因已经展开了很多讨论,包括在货币政策、金融监管、会计准则等方面的经验教训等。本文旨在讨论金融体系中的一些顺周期性因素、可能采取的补救措施以及货币和财政当局在严重市场危机下如何发挥专业作用。本文还简要介绍中国金融业改革以及我国应对经济增长放缓而实施的宏观经济政策。本文中的部分观点曾于2008年11月15日巴西圣保罗G20财政部长和央行行长会议上阐述过。
一、金融体系的内在顺周期性特征
谈到系统稳定性,我们可以借助电子工程或控制论的部分概念。在复杂系统里,通常有多个反馈环,有些是正反馈,有些是负反馈。正(+)反馈环强化了放大作用（类似于增效器）,从而产生自激震荡（如同繁荣和萧条的顺周期性）和零点漂移（如同泡沫的参照点）;而负(-)反馈环削弱放大作用,从而有助于系统稳定和零点的自我校正。近年来在经济金融体系中,宏观和微观的层面上有太多的正反馈环,而负反馈环不多,因此系统呈现非常明显的顺周期性。我们现在并不需要完全重建整个系统,而是需要给系统添加几条负反馈环,这可以充分改变系统的特性。
金融危机往往起源于泡沫的积累及其破灭。经济学家通常着重阐述宏观层面的顺周期性,然而,在微观层面上,目前市场结构蕴涵了一些值得关注的顺周期性特征,在应对当前危机、改革金融体系时应予以解决。在现有的市场结构中,需要在微观层面安排更多的逆周期机制（即负反馈环）,以确保金融体系更为稳健。
（具体内容请见附件）
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