| 来源： |
中金公司研究部 |
发布时间： |
2009年03月23日 14:51 |
作者： |
高挺;郦彬 |
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本周A股、港股策略观点
A股：今年股市“前高后低”依旧是高概率情形。数量型放松货币政策引发长期通胀预期和大宗商品价格处于历史地位的判断并无异议。但是再通胀成功亦不能保证经济恢复进入持续增长的轨道，经济见底反转仍取决于终端需求的恢复情况，就中国而言，出口或者国内消费的变化趋势对经济中期的判断至关重要。行业配置上本周建议对大宗商品和能源板块采取获利了结的策略；建议继续关注房地产、旅游酒店、汽车板块的投资机会。
港股：我们前周与上周建议投资者关注数量型货币放松及大宗商品价格可能见底所带来的投资机会，在美联储宣布购买国债下触发对相关板块的买盘，推动恒生及国企指数分别上升2.5%及2.9%。本周在大宗商品板块获利回吐、部分大盘业绩低于预期、以及对美国执行购买国债、收购银行有毒资产及TALF计划的观望下可能出现回调，但我们本周同时出版的数量型货币放松专题报告对黄金、大宗商品、股价等的中长期走势作出详细的分析。
数量型放松货币政策的前景——来自大萧条时代的启示
全球主要经济体纷纷采取数量型放松货币政策，竞争性货币贬值和货币供应加大长期必将推高通胀，对贵金属如黄金价格继续有支持；由于大宗商品价格从高位回调幅度已超过或者接近大萧条时水平，所以我们认为大宗商品的价格可能已经接近或者已过其底部，但其价格是在经济显示出复苏迹象1-2个季度前才开始趋势性的上涨。但是再通胀成功也不能保证经济进入持续增长的轨道，股票资产由于经济增长和物价波动的加大，整体难以趋势性上涨，但波动中的波段性的机会明显。
(具体内容请见附件)
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