| 来源： |
中投证券研究所 |
发布时间： |
2009年03月16日 15:24 |
作者： |
刘浩波;曹雪锋 |
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投资要点：
两会结束，A股市场震荡下跌，两市成交量继续萎缩；从行业板块来看，按照GICS二级分类，除了保险板块上涨5.03%，其它所有行业都出现下跌；从全球市场来看，全球主要股市全周上涨，但A股市场却出现下跌。
综合宏观预测下调和行业研究员的反馈等最新情况，我们认为大盘有可能进入宽幅震荡的格局：未来一个月是宏观数据和企业盈利数据密集公布的时期，如果有低于预期的数据连续出现并形成叠加效应，其对大盘将构成较大的向下压力，不排除指数跌破近期上升通道下轨支撑。
另一方面，我们认为流动性对股指的刺激作用仍将持续一段时间：
通过1970年代石油危机和2000年互联网泡沫危机后美国股市触底反弹的情况来看，宽松的流动性支撑道琼斯指数反弹时间超过12个月，幅度超过32%。
从短期的角度看，宽松的流动性对股指的推动作用还是相当明显的。虽然我们认为未来股指将出现宽幅震荡的走势，但是考虑到宽松的流动性对实体经济和股指的刺激作用，我们认为沪深300指数跌破前期1612点的可能性比较小。
从中期的角度看，宽松的流动性对股指的持续推动作用有限。
行业配置建议：目前阶段我们赋予低beta值行业更高的配置权重。
精选组合建议：在3月份策略月度报告中我们认为，指数将进入震荡调整时期，两会政策或低于预期。依据这个策略思路，我们增加了低估值的防御性品种的比重：与2月份相比，3月的中投精选组合变更了5只股票：选入万科、海螺型材、康缘药业、西山煤电和格力电器；置换出的股票为：云南白药、国电南瑞、山推股份、远望谷和招商银行。新入选的5只股票中，除了康缘药业的2009年动态PE高于大盘平均水平外，其它4只股票的2009年动态PE都低于大盘平均水平。而康缘药业的估值水平也明显低于与其置换的云南白药的估值水平。目前来看，这新入选的5只股票都对组合盈利产生正面贡献。
风险提示：宏观数据好于预期、特别是流动性宽松数据好于预期。
(具体内容请见附件)
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