| 来源： |
国信证券研究所 |
发布时间： |
2009年02月23日 14:37 |
作者： |
王军清 |
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局部活跃度仍将维持，市场估值趋于平稳
上周市场上行动力减弱，市场随之出现了振荡回调，但是局部个股依然活跃，成交也仍保持较高的水平，另外伴随市场出现了两日的回调之后，政策推出的密度明显增加，电子信息振兴规划、钢铁并购重组、轻工振兴规划、石化振兴规划以及钢材期货的获批等陆续推出，为市场不断注入局部兴奋点，使市场局部活度得以维持，也显示管理层有意维持目前较为活跃和稳定的市场状况，同时2月20日媒体报道瑞银在2月19日大幅增持2亿元的A股股票，可能预示着后期仍有可能有进一步的经济刺激政策出台，特别是消费刺激政策的出台，这也为市场维持一定的活跃度注入动能。但是由于短期市场涨幅较大以及某些个股涨幅巨大，短期获利套现盘将会逐渐增加，同时外围市场依旧比较恶劣，基于这些认识，下周市场维持横盘振荡的可能性较大，板块轮动的特点将会延续，市场局部仍会比较活跃，短期市场估值水平趋于相对平稳。
A股市场各行业估值分析
市场中的大部分行业的PE水平出现不同幅度的上升，23个一级行业中有20个行业PE水平要高于市场的平均水平，3个行业的整体PE要低于市场的平均水平，分别是金融、交通运输和黑色金属，其PE水平分别为12.75倍、10.26倍和9.23倍，PE水平最高的三个行业分别是旅游休闲、传媒和综合，其PE分别为54.51、46.53倍和41.43倍。另外18个行业的PB水平要高于市场水平，其他5个行业低于市场平均水平，其中PB水平最高的三个行业分别是电气设备、食品饮料和医药保健，其PB分别为6.22倍、5.65倍和4.59倍，PB最低的分别是汽车汽配的2.2倍、造纸印刷的1.84倍和黑色金属的1.42倍。
A股市场个股估值分析
上周上证指数下跌2.56%。从市盈率分布频率上看，相比前周末，30倍以下区间和100倍以上区间的公司数量呈现为增加的态势，30至100倍区间的公司数量则呈现为减少趋势，整体来看，伴随市场的小幅调整，市场PE结构变化不大。
个股PE水平最低的个股中钢铁类居多，其他个股行业相对比较分散，个股PB水平最低的也是以钢铁类为主，行业相对分散。
国际市场估值动态变化
近一周来，欧美主要股票市场都呈现为不同程度的下跌态势，其中INDU Index、DAX Index、SPX Index跌幅居前，分别下跌5.2%、4.98%和4.81%，而亚洲的SHSZ300 Index、SENSEX Index和TWSE Index涨幅靠前，分别下跌7.23%、3.59%和2.71%，从估值上看，中国SHSZ300 Index的PE水平为17.47倍，要高于新兴国家和金砖四国中的印度、巴西以及美欧日等大多数股票指数的PE，从PB上来看，大多数国家的PB都在2倍以下的水平，中国SHSZ300Index的PB水平为2.83倍，整体上看，市场在经过近上周的运行之后，欧美市场估值水平短期内继续下降，中国市场的估值水平短期伴随市场的回落下降。(具体内容请见附件)
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