| 来源： |
渤海证券研究所 |
发布时间： |
2009年02月19日 16:22 |
作者： |
黄锋 |
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投资要点：
17日“监管机构开始全面摸底银行贷款去向”的消息对市场形成了明显冲击。沪深两市都出现大幅放量下跌，上证综指与深证成指分别下跌了2.93%和3.53%。
我们分析认为，09年1月份M1增速未升反降，并与M2增速剪刀差进一步扩大至12.11个百分点的异常现象，是引发监管机构对银行贷款是否脱离实体经济产生怀疑的主要原因。由于当前实体经济的发展趋势仍不明朗，而经过深幅下跌的股市已经使相当部分上市公司投资价值显现，必然会吸引一些贷款资金通过各种可能的渠道辗转流入股市，这从票据融资爆炸式增长和股市强势反弹在时间上的高度一致可以看出，但对资金来源的确认是非常困难的。
由于当前电子信息、轻工业等十大产业振兴规划仍将陆续公布，政策环境依然良好；监管机构未来虽然能够加大对银行贷款的监管力度，但信贷持续投放保持流动性充裕是国家目前的重要政策，是不会停止的；而且3月“两会”召开可能会有进一步大力度刺激经济的政策出台；所以市场的积极因素并没有发生改变。加之市场三大风险主要因素尚未出现，我们认为当前市场运行趋势仍由流动性充裕所主导，直至3月初两会召开将维持强势的格局不会改变，近期市场整固后仍将震荡上行。
预计后市产业振兴政策陆续公布将对轻工、电子信息、有色金属、石化等受益板块形成良好推动；而在流动性充裕仍主导市场运行趋势的情况下可以继续持有涨幅相对较小的周期性行业，如钢铁龙头等；未来具有补涨要求的以下机会需要关注：①产业振兴规划潜在受益板块，如轻工业振兴规划受益的食品饮料行业中的啤酒、中低档白酒；②具有资源整合和治理改善预期的商贸零售；③铁路建设加快受益的中国铁建、中国中铁；④市场交易量持续活跃受益的券商，如海通证券、中信证券、东北证券等；⑤高折价的封闭式基金。(具体内容请见附件)
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