| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2009年02月19日 15:40 |
作者： |
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一：近期策略观点。
本轮行情更像是流动性推动的行情。但是要知道美国投资先哲说过“流动性推动的行情不是肮脏的行情”。可以确定的是，本轮反弹的幅度和持续时间，都由资金的动向决定。
本次市场流动性一方面来自空翻多的机构资金和望风而动的社会闲散资金，从换手率看，市场前期已经足够疯狂。这从参与交易账户和持仓帐户数的变化也得以证明，两者出现罕见的背离，说明散户持仓时间缩短，部分开始撤退，后续市场能否继续上涨主要还是靠增量资金的持续提供，从最新开户数据来看，这一趋势有望延续。
流动性的另外来源据说是部分票据融资资金进入股市（从我们产业资本估值的深度专题报告来看，1800－2300对于产业资本来说相对安全），由于票据融资期限较短，也决定这部分资金参与市场热度很高，但是投机性强，持股时间较短，因此选择概念题材和中小型股票，而业绩不是主要考虑标准（优质股自07年10月以来相对于劣质股表现一直较差，这或许存在结构性倾斜的机会）。我们大概估算有904亿票据融资资金1月份以来进入股市，它们的融资期限可能平均4个月（静态），因此，近期市场仍不缺流动性。
二：近期股票思路。
尽管我们非常喜欢新能源投资主题，但是新能源股票鱼龙混杂，建议投资者关注我们《新能源策略双周报》推荐的靠谱的股票。作为秉持客观和多角度态度的策略分析师，我们从海外的角度探讨了新能源的走势和估值。
我们也指出了目前有些推荐存在不理性。通过举两个例子，我们认为，不用等到退潮之后，从基本面的基本逻辑就知道谁在裸泳。
从上周开始，我们对市场的看法渐趋谨慎，开始建议关注涨幅滞后板块。本周我们配置建议基本面相对确定的行业，主要是金融、建筑、电力、食品饮料、医药生物、商贸零售行业。前期我们周报也推荐了一些周期性股票的交易性机会，从我们的存货深度报告来看，我们会逐渐不喜欢周期性股票。
三：投资组合。
上周组合保持不变，组合收益率已20%，根据我们设定的全年策略和近期，我们将逐渐适量减仓，并进行调仓——其标准将按照业绩来说话，进一步增加组合的ALPHA贡献。(具体内容请见附件)
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