| 来源： |
兴业证券研发中心 |
发布时间： |
2009年02月18日 09:31 |
作者： |
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市场自发调整，后市依然乐观
周二，上证综指收盘2319点，下跌69.95点，跌幅2.93%，深成指报收8461点，下跌309点，跌幅3.53%，两市共成交约2500亿元。从08年10月以来，我们判断反弹的逻辑一直是，流动性改善、经济预期改善推动的趋势性反弹。而自10月以来的行情，验证了我们的逻辑，并且目前这一逻辑并没有发生改变。
首先，流动性改善，至少可以延续到4月份。这其实也是政策驱动的。央行向商业银行释放流动性，信贷投放规模急剧扩大，货币乘数放大，二者综合推动了流动性的充裕。虽然目前担心天量票据融资的问题，但是现阶段积极鼓励信贷的政策取向是明确，央行需要维护来之不易的好转预期。今日据上海证券报报道，来自银监会调研的结果认为，票据融资并不存在明显的风险积聚，中国人民银行副行长易纲也表示，票据融资的增长是市场选择的结果，有一定的合理性。
第二，股市资金面有好转趋势。社会流动性的充裕，是股市流动性的潜在供给。在股市赚钱效应形成后，逐利的资金或在市场调整中进入。上周两市新开户数暴增至42.7万户，创出去年4月初以来的新高。以及债市资金也有不断流入股市的迹象。
第三，经济阶段性反弹。我们判断，全年经济总体来看可能是N型走势。2月份开始经济数据将逐月回升，持续至二季度。一是政府投资的逐渐启动，二是前期释放的流动性逐渐进入实体经济。
因此，我们认为市场的自发调整之后，后市仍可乐观。操作策略上，之前涨幅较大的周期性行业，以及疯狂炒作的题材股回调风险大，可及时抛出。转向金融、石油石化、化工、煤炭、钢铁等反弹以来相对涨幅落后的基金重仓行业。
（具体内容请见附件）
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