| 来源： |
长江证券研究所 |
发布时间： |
2009年02月16日 13:57 |
作者： |
张凡 |
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报告要点：
有色反弹是去库存化的高潮从宏观上说，2009年一季度将是通货膨胀负增长的季度，在经历了2008年3季度之前的通胀大幅波动奇异点之后，随之而来的必将是去库存化过程中的大幅回落，而我们前期的文章中一直强调一个观点，就是这一轮反弹的炒作很大程度和去库存化有关，而我们认为有色金属股票的反弹标志着去库存化的高潮。
资本市场的第一个低点伴随着企业大规模的限产活动，生产过程有望在低位形成新的平衡机制，较低位置的弱平衡其需求不仅源于衰退期之前的残留项目，也源于当通胀成为经济周期的主导调整因素时，价格也就是所谓的成本回落将会激发新的需求产生，当然，低位的弱平衡仅仅是形成资本市场第一个低点的核心因素，此时的促发契机还来源于货币政策放松所带动的流动性释放，以及凯恩斯主义扩张所带动的经济复苏预期。
通胀和货币信贷是决定趋势的关键从去库存化的本质实际上我们可以看出，在去库存化的高潮到来时，经济真正开始了一个新的趋势变化，是由反弹过渡到反转还是反弹渐渐式微，这些已经成为下一步研究的重点，不过，在下一步中，通货膨胀和货币信贷问题重新成为决定趋势的关键，特别是未来3个月之内的通胀趋势，如果未来表现出缓幅走出通缩的的态势，也许反弹确实能够向反转过度，相反，过快的通胀和持续的通缩都也许真的使反弹式微。
产业振兴计划对未来5－10年有重大意义我国的四万亿经济刺激计划和产业振兴计划类似于70年代末韩国的产业振兴计划，这是对于主导产业的调整和对未来经济发展的布局。韩国在1977年－1979年对钢铁、水泥、化肥、石油工业生产作为重点投资对象，其他优先发展的产业为有色金属、造船、机械、电子、化工，总投资达到了28060亿韩元，这一数字是轻工业投资的4倍，造成了这些行业在80年代蓬勃的发展。我们今天所面临的低利率、低原材料价格和需求转向将成为未来经济发展的优势。(具体内容请见附件)
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