| 来源： |
德邦证券研究所 |
发布时间： |
2009年02月06日 09:42 |
作者： |
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节前一周沪深两市冲高后小幅度震荡，股指运行空间被压缩在60点左右（沪指），同时成交量略有萎缩。市场出现罕见的周线三连阳，但多空双方依然保持谨慎心态。市场缓慢小步上行的原因在于经济基本面的下滑依然没有太大的改变，人们对经济基本面的担忧依然没有消除，虽然政策一如继往唱多市场。因此对于节后行情我们虽然谨慎看多，但考虑到基本面的状况我们认为空间依然受到压制。节后一周大涨的情况很难出现，而且市场的密集成交区域1950-2050点之间依然对行情起到抑制作用。我们坚持认为市场一方面受政策的呵护，另一方面受经济基本面的抑制，期望市场上佳表现并不现实。从上周市场表现看，市场在前期的密集成交区依然显示了极大的压力，因此节后行情是在政策偏暖的环境里的温和上行。而刚刚公布的08年的经济数据特别是第四季度的经济状况显示经济基本面的下行的趋势仍在持续，但部分数据有转暖的迹象。我们依然认为由于经济基本面的持续转坏将成为市场中长期的主导因素，因此投资者需要谨慎面对节后的开门红行情。上周沪深两市整体继续小幅度反弹，但成交量略有萎缩。其中沪指一周上涨36.22点，幅度1.85%；同期深圳指数也上涨97.76点，幅度为1.41%。成交量的萎缩表明投资者对后市依然保持谨慎。市场迎来开门红依然有政策预期的因素，另外虽然美国市场依然出现下跌，但全球其他主要市场春节期间出现一定的反弹。因此对A出现持续上涨形成积极氛围。总之，本周我们认为节后的乐观预期和政策预期导致市场短期延续上涨，但经济基本面依然压制市场上行的空间。所以再次小幅度冲高震荡将成为本周的主要特征，而震荡的区间很可能在1980-2120点之间。据此，我们维持低仓位的保守策略，基本做到市场进退自如的状态。
我们一直强调经济基本面短期难以改善是制约市场中期上涨的主要因素，特别是政策的积极难以快速改变经济的下滑趋势，因此对行情的演绎呈谨慎乐观的态度。一方面政策对市场的呵护依然不减，继国资委在推出9个行业：包括轻工、纺织、钢铁、有色、汽车、石化、船舶、电子、通信等受金融危机冲击严重行业的扶持政策之后，中央在新年推出的一号文件再次将农业也纳入到积极扶持行业当中。央行也在逐步落实适度宽松的货币政策以加大金融对经济的支持力度，不仅未来存在持续降息的可能，而且货币供应增速M2出现了明显的反弹：12月增速由11月的14.8%提高了3个百分点至17.8%。作为市场领先指标M2的反弹和市场资金面的充裕都为市场走好提供了良好的外部条件。但另一方面因此经济和政策的持续较量可能长时间存在。不仅短期内难以看到国内经济数据的大幅好转，海外市场也出现持续恶化的特征，短期内看不到任何好转迹象。所以综合经济基本面和政策以及外围市场因素的影响，我们认为市场短期将维持小幅度震荡，冲高回落的概率加大，因此本周继续保持必要的谨慎。
从纯技术面角度看，市场一年来首次出现周线三连阳，总体上看市场成交量依然保持良好。但目前指数依然运行在前期的密集成交区域的中段，可见市场依然面临重大的技术压力。因此目前市场上行首先面临2000点整数关口的技术阻力，而2050点和2100点是更大的技术阻力位，因此市场续涨在本周将受到考验。中长期看市场持续弱势依然没有改变，虽然短期反弹依然有望延续。从技术看，市场短期的动力可能助市场持续冲击压力区间上轨2050点，但由于技术的重重压力使本周市场难有大作为。首先，从趋势线来看，无论沪市还是深市，市场长期的下跌通道并没有任何根本性的改观，半年线依然构成重大压力。而中期的20日、30日和60日线重新站稳，因此短期上冲依然存在动力。其次，从技术指标看，沪深两市的主要的技术指标来看短期有重新走强的迹象，多数指标短期表现一定的上行迹象。的其中短期的RSI和KDJ已经重新回到强势区间，因此短期市场依然有冲击高点的可能，而超短期不排除触及前期高点，但中长期指标依然在相对弱势区，同时MACD短期和中期也已经越过0轴线，转强的趋势（中小板指数存在技术回调的压力）非常明显；此外，ADR指标再次上行到强势区域，但超短期有下行态势，这显示中长期持续上行阻力极大。因此超短期反弹可能短暂维持，而一周走势难以大涨。最后，从量价配合看，市场上周反弹出现一定缩量表明做多力量有所犹豫，特别是周五回落显示密集成交区压力依然较大，获利了结盘依然不少。所以量能上周表现量缩而价涨并非理想状态，因此本周小幅度上行或震荡概率较大。综合技术面分析，我们认为本周有望迎来节后开门红，但考虑到经济基本面的因素我们依然坚持较低仓位防范未来系统性风险。（具体内容请见附件）
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