| 来源： |
山西证券研究所 |
发布时间： |
2009年02月02日 10:29 |
作者： |
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春节前一周上证指数上涨1.85，沪深300上涨2.13，表现优于周边市场。春节期间，全球股票市场均出现了一定程度的反弹，从整体表现看亚洲股市涨幅大于欧洲股市，欧洲股市涨幅大于美洲股市。
美国和日本是我国的重要贸易伙伴，合计进出口贸易额占我国全部进出口贸易的1/4，美日的经济下滑将对我国产生重大影响。对美和对日贸易经历了10月和11月两个月的大幅下滑后，12月份的贸易额基本与11月持平。出于对美国和日本经济继续下滑的忧虑，以及美国未来可能实施的贸易保护政策，09年对美、日进出口贸易存在继续下滑的可能。
大年三十至正月初六，全国实现社会消费品零售总额2900亿元，同比增长13.8%。同比增幅较去年下降2.2%。我们预计今年1月份的CPI为0.5%，去年1月份CPI为3.3%，剔除物价因素，今年春节期间社会消费品零售总额实际增长率基本与去年持平。
1年期国债到期收益率在春节前一周有所上涨，近期整体呈平行走势，10年期国债到期收益率也有所回升。由于目前债券的收益率普遍较低，吸引力有所下降。预计2月份信贷投放仍将保持较快增长，市场近期资金面比较充裕。恒生AH股溢价指数为141.1，A股相对估值还不够明显。风险溢价（沪深300当前市盈率-10年期国债到期收益率）为4.6，处于历史较高水平。考虑09年上市公司业绩下滑的风险，我们预计风险溢价水平还会有一定的提高。
目前的A股市场焦点还集中在金融、化工、采掘等权重行业，市场未来持续走强的压力较大，短期走势仍以震荡为主。近期可关注农业板块。（具体内容请见附件）
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