| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2009年07月24日 14:08 |
作者： |
赵旭 |
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要点：
1、7月20日至7月22日三个交易日，权证市场出现火爆的局面，权证大幅度上涨，成交金额迅速增加。根据统计，三个交易日权证累计成交额达到1432.92亿元，日平均达到474.64亿元，远比上周的日平均119.25亿大幅度增加。从换手率看，平均换手率达到196.85%，比上周的45.65%大幅度提升，周三更是达到了罕见的370.71%。
2、7月20日至7月22日三个交易日，权证市场全线上涨，权证平均上涨了18.71%，而权证正股平均上涨了3.45%，权证上涨大幅度超过正股上涨，其中江铜CWB1大幅度上涨了40.05%,石化CWB1上涨了29.03%。权证市场集体爆发的原因一是权证市场整体价值相对于年初已经有明显的投资价值，2008年末权证整体溢价率高达162%，目前为67.38%。可见目前权证溢价率相对2008年末大幅度下降，权证的结构性投资价值显现，权证杠杆效应凸现。原因之二，导火锁是由于铜期货大幅度上涨，且创下反弹以来的新高，致使江铜CWB1正股江西铜业近期大幅度上涨，从而导致江铜CWB1权证三个交易日上涨40%，而正股只上涨了11.1%，由于江铜CWB1的成交明显活跃，资金流入迹象明显，进而带动其他权证的上涨。原因之三是权证市场今年在正股大幅度上涨的背景下相对比较低迷，在领头羊的引导下，投机资金转向权证市场，导致了这波行情。
3、下半年权证市场可能比上半年相对活跃，由于权证市场价内权证的增加，使得投资权证的机会大增，权证结构性投资机会出现。（1）价内权证包括青啤CWB1、国电CWB1、葛洲CWB1、江铜CWB1，估值相对比较合理甚至低估，其价格与正股的走势密切相关，投资者可积极关注，特别是江铜CWB1权证7月22理论价格为7.351元，溢价率为-18.27%，但市场交易价格为5.21元，出现倒挂现象。我们多次推荐江铜CWB1权证，如果持有，其回报相当可观。对于这类权证的投资策略，我们的建议是波段持有，根据正股的走势阶段性操作。（2）轻微价外权证或到期时间比较长的权证，包括国安GAC1、石化CWB1、宝钢CWB1、上汽CWB1、中兴ZXC1等，到期前成为价内权证的可能性很大，具有相对投机价值，风险偏好者可积极关注。（3）深度价外权证或即将到期的价外权证，包括深高CWB1、中远CWB1、赣粤CWB1，已蕴含了很大的风险，建议投资者回避，要防止追高风险。特别是中远CWB1只有30多天即将到期，无内在价值，在短暂的炒做后，走向价值回归，价格大幅度回落在所难免，投资者要注意风险。（详细内容请参阅附件）
（具体内容请见附件）
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