基本结论：

　　美经济数据超预期，“财政悬崖”问题存疑。美国今年9月房地产和零售数据超预期。消费者信心指数也恢复至08年金融危机前水平。目前，投资者较为担忧美国 “财政悬崖”的问题。事实上，业界反映美国“财政悬崖”等内部之争，已经较大程度影响到企业的投资行为。但美国的财政预算行为如果得到合理的制度约束，那么长期将有利于美元保持国际货币的强势地位。

　　中国经济悲观预期改善，四季度或重回周期风格。在针对中国的悲观情况在三季度达到一个高峰之后，10月份公布的中国经济数据整体好于预期。中国货币信贷增速已从底部爬升。从货币的改善以及去库存的进展来看，中国经济的系统性风险基本得到了释放。四季度中国股市或重回周期/价值风格。

　　11月份QDII投资策略: 偏向周期风格，增配新兴市场

　　在季报公布期以及在创出连年新高之后的获利回吐，使美国股市短期的表现缺乏吸引力。大宗商品方面，预期未来QE3的持续力度仍会对于大宗商品的价格以及通胀产生正面影响。面对经济增长和就业目标，美国财政赤字问题只可能得到有限度的控制。因此，对于黄金等贵金属我们中长期继续看好。

　　与全球其他类型风险资产相比，新兴市场仍中长期具有明显估值优势。，我们建议在未来短期QDII策略，在均衡的风格上，可适度倾向积极/周期风格，并增配新兴市场品种比例。

　　本期以新兴市场为主配置，并搭配贵金属QDII。新兴市场品种为国投新兴(全球配置/主动管理风格，选股能力较强/偏周期性)、招商金砖四国(金砖四国指数/大盘蓝筹风格/偏周期性)、广发亚太(港股为主/均衡风格);成熟市场为大成标普500(美国中大盘蓝筹/均衡风格);贵金属仍为汇添富贵金属(FOF/投资黄金及白银等贵金属)。其中重点推荐品种为国投瑞银新兴市场、招商标普金砖四国。
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